新三板掀摘牌潮：多因素催生主動摘牌

聚焦新三板

截至2021年4月23日，新三板現(xiàn)存掛牌企業(yè)7685家，其中，四川省226家。相比2020年末8187家的掛牌公司總數(shù)，減少502家，減少幅度6.13%，而時間不到4個月，平均每月摘牌125家以上，平均每天至少4家公司摘牌。那么，在這輪摘牌潮中，新三板川企有何表現(xiàn)?原因何在?對此，金融投資報記者采訪了相關人士。

兩行業(yè)摘牌企業(yè)最多

2020年4月28日，老肯醫(yī)療啟動向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在精選層掛牌的準備工作，接受東北證券的上市輔導，并向四川證監(jiān)局報送了輔導備案材料。2020年5月12日，四川證監(jiān)局對其進行了備案公示。

不過，僅僅過去了不到半年時間，2020年11月4日，公司卻發(fā)布公告稱，為配合公司業(yè)務發(fā)展和長期戰(zhàn)略規(guī)劃的需要，提升公司運營效率以及降低公司的運營成本，計劃終止在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌，并已于2020年9月30日召開董事會審議通過了《關于擬申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》，同時，經(jīng)與輔導機構東北證券協(xié)商，雙方一致同意解除《輔導協(xié)議》。

老肯醫(yī)療于2015年12月14日掛牌新三板，主營業(yè)務為醫(yī)院感染控制設備研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及提供消毒供應中心(CSSD)整體解決方案、醫(yī)院消毒滅菌外包服務及藥房自動化整體解決方案業(yè)務。金融投資報記者查詢公告獲悉，老肯醫(yī)療終止在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)掛牌并非個案，也并非新三板川企獨有。

在新三板全面擴容初期，企業(yè)以能在新三板掛牌為榮。“記得當時我應邀給成都、綿陽等四川的好幾個地方進行了新三板掛牌企業(yè)專場培訓會，來聽課的人也很多，企業(yè)的積極性很高。”新三板市場資深專家程曉明表示。

不少中小企業(yè)希望以新三板為“跳板”，進而實現(xiàn)轉板IPO。據(jù)全國股轉公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2017年新三板掛牌數(shù)量達到1.16萬家而創(chuàng)下新高，其中，四川省有335家企業(yè)掛牌。僅2020年以來，全國股轉系統(tǒng)累計有313家掛牌企業(yè)進入上市輔導階段。

新三板掛牌企業(yè)主要集中于工業(yè)、信息技術兩大領域，占總數(shù)的近六成。就地域分布而言，新三板掛牌公司廣泛分布于我國31個省、市、自治區(qū)。按掛牌企業(yè)規(guī)模來看，廣東省、北京市、江蘇省位列前三。四川省最多的時候，有335家企業(yè)在新三板掛牌，掛牌企業(yè)數(shù)量在西南地區(qū)居首位。

不過，高峰之后，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量便連連下降。權威數(shù)據(jù)顯示，2018年掛牌數(shù)量為1.07萬家，較上一年減少939家，同比下降8.07%;2019年下降至8953家，較2018年減少1738家，是下降數(shù)量最多的一年，同比下降16.26%，相當于平均每天有5家企業(yè)從新三板摘牌。截至2021年4月23日，新三板現(xiàn)存掛牌企業(yè)7685家。其中，精選層51家，占比0.66%;創(chuàng)新層1062家，占比13.82%;基礎層6572家，占比85.52%。

摘牌企業(yè)主要分布在工業(yè)、信息技術、原材料及非日常生活用品等行業(yè)。其中，工業(yè)及信息技術領域摘牌企業(yè)最多。

多因素催生主動摘牌

新三板企業(yè)摘牌原因是多方面的，有市場人士分析進行了如下分析。

其一，受發(fā)展戰(zhàn)略因素影響。部分公司基于資本市場改革、行業(yè)環(huán)境對自身發(fā)展戰(zhàn)略及主營業(yè)務的影響而主動摘牌。如2020年因轉板IPO而主動摘牌的企業(yè)就超過了60家。“公司出于對業(yè)務發(fā)展和長期戰(zhàn)略規(guī)劃的考慮而主動摘牌。”老肯醫(yī)療相關負責人稱。

觀想科技也在公告中稱，根據(jù)公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務發(fā)展需要，綜合考慮行業(yè)環(huán)境、公司所處的發(fā)展階段及近期證券市場政策改革等內(nèi)外部因素，考慮到公司下一步業(yè)務發(fā)展與資本市場的結合，實現(xiàn)公司及股東利益的最大化，經(jīng)慎重考慮，公司向全國股轉公司申請股票在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌。

其二，受融資效果因素影響。企業(yè)在新三板掛牌自然包括融資訴求，但掛牌企業(yè)數(shù)量的增加并未帶來流動性改善，如2021年4月22日，新三板成交金額28390.44萬元，換手率僅0.01%。很多企業(yè)尤其是傳統(tǒng)企業(yè)鮮有投資者關注，估值長期被低估，企業(yè)的實際融資需求得不到滿足。

其三，受運營成本因素影響。按照相關規(guī)定，在新三板掛牌后，每年需要主辦券商持續(xù)督導、年報半年報審計、法律意見咨詢、日常交易等，掛牌企業(yè)需向主辦券商、律師事務所、會計師事務所等三大中介機構和股轉系統(tǒng)支付相應的服務費用。而這部分服務費用，在財報中通常被劃分為“管理費用”中的“中介服務費”，使得企業(yè)的經(jīng)營成本進一步增加。

其四，受決策效率因素影響。按規(guī)定，掛牌公司的部分決定需要股東大會通過，“走這樣的流程需要時間，有時間把流程走完后，黃花菜都涼了，公司正是出于提升公司運營效率的考慮而主動摘牌了。”川內(nèi)一家已在新三板掛牌的公司老總告訴金融投資報記者。

其五，受信息披露因素影響。掛牌公司屬于公眾公司，必須根據(jù)相關規(guī)定披露信息;否則，將受到包括自律監(jiān)管在內(nèi)的處罰。新三板川企國科海博未能在2020年6月30日前，按照規(guī)定時間披露2019年年報，根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則(試行)》第4.5.1條第(三)項的規(guī)定，被全國股轉公司終止掛牌。當然，部分掛牌公司出于對企業(yè)自身信息，特別是財務信息的保密而主動摘牌。

此外，部分掛牌公司認為，一方面，新三板的投融資環(huán)境、流動性等不如主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板;另一方面，就監(jiān)管而言，卻沒能令企業(yè)松一口氣。全國股轉公司近日通報的2021年3月新三板掛牌公司及相關主體監(jiān)管情況就可佐證：2021年3月，全國股轉公司對5宗違規(guī)行為給予紀律處分;對105宗違規(guī)行為采取自律監(jiān)管措施，其中92宗違規(guī)行為被采取口頭警示的自律監(jiān)管措施，13宗違規(guī)行為被采取書面形式的自律監(jiān)管措施。