容量電價(jià)重新核定 抽水蓄能發(fā)展空間依然廣闊

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【資料圖】

公司發(fā)布公告，根據(jù)《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于抽水蓄能電站容量電價(jià)及有關(guān)事項(xiàng)的通知》，公司所屬7 座投運(yùn)抽水蓄能電站容量電價(jià)(含稅)進(jìn)行了重新核定。

抽蓄電站容量電價(jià)重新核定，對(duì)營(yíng)收略有影響

國(guó)家發(fā)改委出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步完善抽水蓄能電站價(jià)格形成機(jī)制的意見(jiàn)》(633 號(hào)文)，提出建立容量電價(jià)納入輸配電價(jià)回收的機(jī)制。近期，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于第三監(jiān)管周期省級(jí)電網(wǎng)輸配電價(jià)及有關(guān)事項(xiàng)的通知》，公司所屬7 座投運(yùn)抽水蓄能電站容量電價(jià)(含稅)也進(jìn)行了重新核定，自2023年6 月1 日起執(zhí)行。根據(jù)核價(jià)結(jié)果，公司預(yù)計(jì)將減少2023 年收入預(yù)算 4.96億元，約占2022 年全年?duì)I業(yè)收入的6%。

量?jī)r(jià)端仍有較大發(fā)展空間，抽水蓄能發(fā)展趨勢(shì)向好633 號(hào)文明確提出，加快發(fā)展抽水蓄能電站，是提升電力系統(tǒng)靈活性、經(jīng)濟(jì)性和安全性的重要方式，是構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的迫切要求，對(duì)保障電力供應(yīng)、確保電網(wǎng)安全、促進(jìn)新能源消納、推動(dòng)能源綠色低碳轉(zhuǎn)型具有重要意義。政策端從量?jī)r(jià)角度都給到抽水蓄能行業(yè)較大支持。

規(guī)模方面，根據(jù)《抽水蓄能中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，預(yù)計(jì)到2025 年我國(guó)抽水蓄能投產(chǎn)總規(guī)模將達(dá)到6200 萬(wàn)千瓦以上，到2030 年投產(chǎn)總規(guī)模1.2 億千瓦左右;公司預(yù)計(jì)"十四五-十六五"分別新增投產(chǎn)抽水蓄能600 萬(wàn)千瓦、1500萬(wàn)千瓦和1500 萬(wàn)千瓦。收入方面，我國(guó)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)有望加速發(fā)展，633號(hào)文明確提出，有電力現(xiàn)貨時(shí)的電量電價(jià)將按現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格及規(guī)則結(jié)算，為之后電量電價(jià)進(jìn)一步為抽水蓄能電站貢獻(xiàn)利潤(rùn)保留了政策空間。

新型儲(chǔ)能加速發(fā)展，利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)日趨多元化

公司全力推進(jìn)電化學(xué)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的發(fā)展。截至2022 年底，公司新型儲(chǔ)能裝機(jī)總規(guī)模111MW/219.2MWh，突破百兆瓦。此外，公司項(xiàng)目?jī)?chǔ)備增長(zhǎng)迅速，規(guī)模超700 萬(wàn)千瓦，佛山南海獨(dú)立儲(chǔ)能電站(300MW/600MWh)啟動(dòng)建設(shè)。公司預(yù)計(jì)"十四五-十六五"期間將分別新增投產(chǎn)電網(wǎng)側(cè)獨(dú)立儲(chǔ)能200 萬(wàn)千瓦、300 萬(wàn)千瓦和500 萬(wàn)千瓦。電化學(xué)儲(chǔ)能的快速發(fā)展有望成為公司業(yè)績(jī)新的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

盈利預(yù)測(cè)與估值：由于重新核定的容量電價(jià)預(yù)計(jì)減少公司2023 年收入預(yù)算4.96 億元，下調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計(jì)公司2023-2025 年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利14.41/16.15/19.71 億(前值17.29/19.63/23.38 億)，對(duì)應(yīng)PE 分別為28.4/25.4/20.8 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

風(fēng)險(xiǎn)提示：電力現(xiàn)貨市場(chǎng)建設(shè)不及預(yù)期;抽水蓄能參與市場(chǎng)化交易不及預(yù)期;抽水蓄能電站和電化學(xué)電站建設(shè)不及預(yù)期;來(lái)水不及預(yù)期以及電價(jià)下行等風(fēng)險(xiǎn)。

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