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醫(yī)藥板塊要否極泰來了嗎?

來源:中國經(jīng)濟網(wǎng) 時間:2023-09-15 10:54:08

8月底以來,陰霾了很久的醫(yī)藥板塊開始有所回暖,關于醫(yī)藥反腐,官方也有了一些“糾偏”的聲音。

本周一,申萬醫(yī)藥生物指數(shù)更是大漲2.62%。(數(shù)據(jù)來自wind,2023/9/13)不少小伙伴來問廠長,醫(yī)藥板塊要否極泰來了嗎?現(xiàn)在應該重點關注哪些子行業(yè)的投資機會?


(資料圖片僅供參考)

廠長找了7個大家普遍比較關注的醫(yī)藥板塊問題,專門去請教了中歐基金的醫(yī)療研究團隊,為大家一一解答,快來看看吧。

問題預覽:

Q1:醫(yī)藥集采對行業(yè)各環(huán)節(jié)的影響如何?

Q2:在推動關鍵領域“自主可控”大趨勢下,醫(yī)藥行業(yè)哪些環(huán)節(jié)值得關注?

Q3:國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的“國際化”之路進展到哪一步了?闖關有哪些關鍵點需要突破?

Q4:CXO行業(yè)的重點關注點有哪些?

Q5:創(chuàng)新藥的投資邏輯是什么?

Q6:國產(chǎn)創(chuàng)新藥發(fā)展到哪一步了?

Q7:今年大火的人工智能在醫(yī)藥上有哪些應用?

Q1: 醫(yī)藥集采對行業(yè)各環(huán)節(jié)的影響如何?

中歐醫(yī)療研究團隊:

過去最早幾輪集采對行業(yè)的商業(yè)模式有比較大的影響,促使行業(yè)從以渠道為壁壘轉型向以成本、技術創(chuàng)新為壁壘。在診療需求長期可持續(xù)、老齡化加劇、醫(yī)保控費的大背景下,集采政策是醫(yī)療體系頂層設計的重要組成部分。最近幾輪藥品和器械集采的價格降幅比較穩(wěn)定。

未來看,支付向更有療效、更有性價比、臨床更需要的產(chǎn)品和服務去傾斜。對行業(yè)各環(huán)節(jié)來說,也都是往創(chuàng)新、高效的方向轉型。比如,上游CXO進一步提高服務效率、更多做新分子和新技術布局;中游生產(chǎn)企業(yè)一方面具備生產(chǎn)優(yōu)勢的國產(chǎn)企業(yè)通過集采獲得了市場份額的提升,同時研發(fā)管線進一步往更創(chuàng)新的產(chǎn)品布局、運營銷售也更加合規(guī);流通企業(yè)一方面集中度提升、另外也在探索創(chuàng)新業(yè)務模式,體現(xiàn)技術勞務價值的醫(yī)療服務項目有調價空間,等等。

Q2: 在推動關鍵領域“自主可控”的大趨勢下,醫(yī)藥行業(yè)哪些環(huán)節(jié)值得關注?

中歐醫(yī)療研究團隊:

中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展,在仿制藥、低值耗材等領域國產(chǎn)化率較高,但在創(chuàng)新藥、部分高值耗材、大型設備等領域國產(chǎn)化率較低,甚至個別高端制造如質譜儀等國產(chǎn)化率低于15%,這些關鍵領域正在陸續(xù)取得突破。

比如,在大型影像設備和制藥裝備領域中,CT、MR等中大型影像設備是現(xiàn)代醫(yī)療檢測必需,過往由于性能差距大,基本都是采購進口,現(xiàn)在部分國產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)能實現(xiàn)主要核心零部件到整機自產(chǎn),市占率快速提升。

質譜儀國產(chǎn)化率數(shù)據(jù)來源廣發(fā)證券,統(tǒng)計時間為2022年全年。

Q3: 國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)的“國際化”之路進展到哪一步了?闖關有哪些關鍵點需要突破?

中歐醫(yī)療研究團隊:

國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的國際化之路其實也可以理解為產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路,在不同細分領域伴隨產(chǎn)業(yè)鏈附加值和技術難度提升、國際化難度逐步提高。

過去,中國依靠成本優(yōu)勢先在藥品的中間體和原料藥、低值耗材領域開始參與國際競爭,逐步擴大在全球的市場份額;現(xiàn)在,中國企業(yè)更多打磨自身技術,同時在法規(guī)監(jiān)管政策上快速與國際接軌,在高價值鏈領域逐步取得國際突破,如創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械設備領域等。

Q4: CXO概念板塊一直比較活躍,該行業(yè)的重點關注點有哪些?

中歐醫(yī)療研究團隊:

“CXO”是指在新藥研發(fā)過程中,為藥企或科研機構提供生產(chǎn)藥品所需技術工藝開發(fā)、原料藥及中間體的生產(chǎn)、制劑生產(chǎn)等一系列研發(fā)服務的企業(yè)。具體而言,行業(yè)關注點主要包括以下方向:

(1)管理能力提升:通過運營能力提升進一步幫助客戶降低研發(fā)生產(chǎn)成本,和海外同行比、以及和客戶藥企自身比都具備一定優(yōu)勢;

(2)創(chuàng)新能力拓展:對于創(chuàng)新前沿技術服務能力的領先布局,在新分子業(yè)務上市占率領先,在新治療領域上取得突破時伴隨終端產(chǎn)品放量獲得持續(xù)增長。

Q5: 創(chuàng)新藥的投資邏輯是什么?

中歐醫(yī)療研究團隊:

創(chuàng)新藥投資的底層邏輯是需求總量的不斷增加和疾病譜的變遷,主要有兩條主線:“做好藥”和“賣好藥”。

(1)“做好藥”是創(chuàng)新藥投資的科學屬性,就是圍繞患者的真實臨床需求(比如沒有藥可以治療的疾病,現(xiàn)有藥物療效不足或者安全性欠佳或者使用不便)開發(fā)新的靶點&新的機制、能夠滿足患者需求的更好藥物,同時也是創(chuàng)新藥標的選擇的核心邏輯;

(2)“賣好藥”是創(chuàng)新藥投資的商業(yè)屬性,創(chuàng)新藥的市場潛力(潛在銷售峰值)是投資關注的核心指標之一,當企業(yè)通過自身銷售能力建設或對外授權,把藥物的品性傳遞給醫(yī)生和患者、將藥物的價值轉化為商業(yè)價值,企業(yè)實現(xiàn)創(chuàng)新研發(fā)-商業(yè)化-盈利反哺研發(fā)的完整商業(yè)模式,創(chuàng)新藥標的才具備長期成長價值。

Q6: 不再只是made in China,國產(chǎn)創(chuàng)新藥發(fā)展到哪一步了?

中歐醫(yī)療研究團隊:

中國制藥行業(yè)經(jīng)歷了仿制藥、Me-too/Me-better仿創(chuàng)藥、創(chuàng)新藥幾個大的發(fā)展階段,目前正處于由快速仿創(chuàng)向真創(chuàng)新的蛻變,國際化也初見端倪。

早期制藥行業(yè)主要是仿制進口過專利期品牌藥,品種集中在抗感染、心腦血管等領域,比如抗感染的頭孢、心腦血管的他汀類仿制藥等。2015年藥品審評政策改革以來創(chuàng)新藥蓬勃發(fā)展,國內(nèi)的創(chuàng)新藥依靠人才紅利和研發(fā)效率在海外已經(jīng)驗證的靶點上實現(xiàn)快速研發(fā)跟進,集中在腫瘤領域,比如PD-1單抗等,總體以Me-too/Me-better仿創(chuàng)藥居多。

而現(xiàn)在,隨著國內(nèi)技術積累和提升,企業(yè)快速縮短了和海外的差距,在細胞治療、自免領域等實現(xiàn)國內(nèi)率先上市。同時,越來越多的產(chǎn)品和企業(yè)受到了海外大藥企的青睞,達成合作開發(fā)。

Q7: 今年大火的人工智能在醫(yī)藥上的應用有哪些?

中歐醫(yī)療研究團隊:

醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展中智能化一直是個受關注的話題,AI應用在生物制藥行業(yè)并不陌生,目前的應用領域包括新藥開發(fā)預測模型、智能診斷等。

(1)新藥開發(fā)預測模型:利用AI發(fā)現(xiàn)疾病靶因、設計新分子或蛋白類藥物等?,F(xiàn)在很多創(chuàng)新藥公司和CXO公司已經(jīng)在應用相關技術,未來可展望的還有比如模擬仿真臨床研究(數(shù)字孿生體)等。

(2)智能診斷:互聯(lián)網(wǎng)智能診療是一個發(fā)展方向,短期有望取得突破的包括病理診斷、智能問診等。

責任編輯:

標簽: 醫(yī)藥板塊 研究團隊 生物指數(shù) cxo 集采

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