十大機(jī)構(gòu)黑色系策略：節(jié)前鋼材現(xiàn)貨成交回落 多數(shù)機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)不建議追漲

今日黑色系將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

魯證期貨：鋼材產(chǎn)量增速依然較慢，目前復(fù)產(chǎn)力度不強(qiáng)【詳情】

邏輯來(lái)看，供給來(lái)看，鋼材產(chǎn)量增速依然較慢，但目前復(fù)產(chǎn)力度不強(qiáng)或者還沒(méi)有體現(xiàn)到現(xiàn)貨上，北材南下的資源不多，造成華東價(jià)格偏高，傳導(dǎo)還需要時(shí)間，唐山部分企業(yè)評(píng)級(jí)調(diào)升，后期繼續(xù)復(fù)產(chǎn)概率較大。成本端，伴隨著礦價(jià)以及焦炭提漲，對(duì)鋼材價(jià)格起到助推作用。需求還是在預(yù)期階段，交易真實(shí)需求或到年后，但是需要充分警惕前期訂單較少以及疫情等因素造成年后開(kāi)工復(fù)工慢，需求真空期疊加3月中旬后的鋼廠復(fù)產(chǎn)，以及期現(xiàn)正套資源變現(xiàn)所造成的拋壓。鐵礦石預(yù)期供需好轉(zhuǎn)已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入現(xiàn)實(shí)，鋼廠疏港和成交數(shù)據(jù)已經(jīng)創(chuàng)出同期高點(diǎn)，巴西暴雨影響了發(fā)運(yùn)，礦價(jià)也接近了130美金。而供需的矛盾后期或?qū)⒅鸩骄徍停皇枪┙o環(huán)比預(yù)計(jì)回升，二是需求端鋼廠和貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)及投機(jī)性需求已經(jīng)結(jié)束，三是下游鋼廠的開(kāi)工情況依然較低，且鋼廠的利潤(rùn)很低，后期將面臨需求端和估值的雙重壓力。且從明年總體供需來(lái)看，礦石長(zhǎng)期依然利空，中短期來(lái)看也面臨利多兌現(xiàn)。

華泰期貨：供需雙弱持續(xù)，建材支撐穩(wěn)定【詳情】

綜合來(lái)看，隨著限產(chǎn)政策的放松，生鐵產(chǎn)量穩(wěn)步回升，受原材料端價(jià)格上漲影響，長(zhǎng)流程成本回升至4300元以上，而由于廢鋼供給短缺，使得短流程成本居高不下，高達(dá)4900元左右，對(duì)建材起到了有效的價(jià)格支撐。對(duì)于板材來(lái)講，后期最大的價(jià)格壓力來(lái)自于產(chǎn)量增長(zhǎng)，尤其是唐山地區(qū)的增長(zhǎng)，將給冬季的卷板帶來(lái)較大的供給壓力。考慮目前仍具有較高的生產(chǎn)利潤(rùn)，預(yù)計(jì)卷板價(jià)格仍適度向下修復(fù)。

策略：

單邊：建材中性板材中性偏空

國(guó)投安信期貨：春節(jié)前需求逐漸回落，關(guān)注政策及商品風(fēng)向變化【詳情】

春節(jié)前需求逐漸回落，產(chǎn)量緩慢回升，庫(kù)存累積幅度不算太大，政策穩(wěn)增長(zhǎng)改善需求預(yù)期，關(guān)注最終落地情況。唐山等地大氣污染管控較為頻繁，限產(chǎn)力度或加大，疊加春節(jié)前電爐逐步停產(chǎn)，未來(lái)一段時(shí)間供應(yīng)釋放仍相對(duì)受限。當(dāng)前階段現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)，盤(pán)面相對(duì)偏強(qiáng)，基差收窄后波動(dòng)加劇，關(guān)注政策及商品風(fēng)向變化。

大越期貨：鋼材需求情況處于淡季，下游消費(fèi)季節(jié)性回落【詳情】

基本面：近期供給端各項(xiàng)限產(chǎn)政策執(zhí)行有所放松，高爐開(kāi)工回升，實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)小幅增長(zhǎng)，不過(guò)臨近春節(jié)電爐回落顯著，未來(lái)增量有限；需求方面地產(chǎn)相關(guān)政策帶來(lái)預(yù)期好轉(zhuǎn)，不過(guò)當(dāng)前需求情況處于淡季，下游消費(fèi)季節(jié)性回落，貿(mào)易商冬儲(chǔ)積極性增加，庫(kù)存累積加快；中性。結(jié)論：上周螺紋價(jià)格繼續(xù)上漲突破短線壓力位，不過(guò)周五夜盤(pán)高位出現(xiàn)調(diào)整，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅不及期貨，基差收縮，在連續(xù)反彈之后上方壓力逐漸加大，操作上建議短線若回落至4550以下考慮做多，不宜追多。

美爾雅期貨：現(xiàn)貨成交持續(xù)下降，地產(chǎn)基建等待開(kāi)春【詳情】

本周市場(chǎng)完全進(jìn)入冬儲(chǔ)節(jié)奏。螺紋品種開(kāi)始累庫(kù)，熱卷庫(kù)存暫穩(wěn)，現(xiàn)貨成交量穩(wěn)步下降。盤(pán)面上呈現(xiàn)成材價(jià)格反彈，現(xiàn)貨暫穩(wěn)、鋼廠冬儲(chǔ)價(jià)格明顯提升的現(xiàn)象。由于目前政策面對(duì)基建政策托底態(tài)度模糊不清，地產(chǎn)、制造業(yè)等宏觀因素沒(méi)有較明顯的改變。在目前遠(yuǎn)期價(jià)格回暖充分的情況下，成材持續(xù)上漲的空間有限。短期內(nèi)維持區(qū)間震蕩判斷。建議等待年后地產(chǎn)基建政策明晰。

中州期貨：周末鋼坯下跌50，關(guān)注今將公布的宏觀數(shù)據(jù)，期螺震蕩運(yùn)行【詳情】

建材產(chǎn)量和消費(fèi)均低于去年同期，上周螺紋產(chǎn)量增加，消費(fèi)環(huán)比下降，庫(kù)存繼續(xù)累積。工信部等部門(mén)公布“十四五”原材料發(fā)展規(guī)劃，要求到2025年鋼鐵產(chǎn)能只減不增，鋼鐵行業(yè)綜合能耗降低2%，探索鋼鐵行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)機(jī)制。河南和山西等地貿(mào)易商冬儲(chǔ)積極性較高，冬儲(chǔ)量大超去年。周末唐山鋼坯下跌50。關(guān)注今天10點(diǎn)左右即將公布的宏觀數(shù)據(jù)。地產(chǎn)、基建和制造業(yè)對(duì)鋼材消費(fèi)同比下降，不過(guò)地產(chǎn)融資好轉(zhuǎn)，對(duì)鋼材的邊際消費(fèi)增加。11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面大幅下滑但降幅收窄，11月地產(chǎn)銷(xiāo)售同比下降14%、投資同比下降4%，11月施工同比下降25%，新開(kāi)工同比下降21%，地產(chǎn)對(duì)鋼材的消費(fèi)形成最大拖累但邊際好轉(zhuǎn)。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2022年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度有望與2021年持平，為3.65萬(wàn)億。12月財(cái)新制造業(yè)PMI為50.9，月環(huán)比上升1%。投資建議：螺紋2205合約4300左右的多單輕倉(cāng)持有。螺紋5-10正套繼續(xù)持有

弘業(yè)期貨：現(xiàn)貨逐步休市，盤(pán)面維持區(qū)間震蕩【詳情】

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，唐山遷安地區(qū)鋼坯出廠較昨穩(wěn)報(bào)4430元/噸，秦皇島盧龍地區(qū)鋼坯出廠較昨穩(wěn)報(bào)4430元/噸。同比去年來(lái)看，當(dāng)前供給端數(shù)據(jù)處于較低水平，需求端雖有疫情及季節(jié)性走弱影響，但并未呈現(xiàn)快速收縮，多數(shù)區(qū)域市場(chǎng)規(guī)格資源緊缺現(xiàn)象仍較為頻繁。據(jù)市場(chǎng)調(diào)研反饋，因春節(jié)假期到來(lái)，下游終端放假時(shí)間多集中在本周，因此市場(chǎng)實(shí)際需求在下周將逐步減弱進(jìn)入休市狀態(tài)。

一德期貨：市場(chǎng)對(duì)節(jié)后累庫(kù)終點(diǎn)預(yù)期不高，預(yù)計(jì)成材價(jià)格仍將底部上移【詳情】

現(xiàn)貨方面，螺紋廣州5010、杭州4780、北京4630，熱卷廣州4890、上海4940、天津4750，杭州螺紋基差264、北京199，上海熱卷基差168、天津68。螺紋盤(pán)面利潤(rùn)972，熱卷盤(pán)面利潤(rùn)1080。現(xiàn)貨成交加速下滑，需求季節(jié)性走弱暫無(wú)亮點(diǎn)，疊加短期復(fù)產(chǎn)量較大，盤(pán)面強(qiáng)力上行動(dòng)力不足。但唐山再傳限產(chǎn)，北材南下也開(kāi)始增加，在途資源致當(dāng)前累庫(kù)不及預(yù)期，疊加政策方面支持建筑業(yè)尤其的基建需求，提振年后需求預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后累庫(kù)終點(diǎn)預(yù)期不高，預(yù)計(jì)價(jià)格仍將底部上移。

中鋼期貨：節(jié)后預(yù)期強(qiáng)疊加冬儲(chǔ)，成材整理中偏強(qiáng)運(yùn)行【詳情】

財(cái)政部在去年12月披露，已向各地提前下達(dá)了2022年新增專(zhuān)項(xiàng)債務(wù)限額1.46萬(wàn)億元。今年以來(lái)，多地已經(jīng)公布了發(fā)行計(jì)劃。根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，截至1月14日，已有湖北、山西、浙江等近20個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市公布了今年1月份和一季度的地方債發(fā)行計(jì)劃。據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，2022年1月上旬，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量196.66萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.0%；鋼材庫(kù)存量1292.24萬(wàn)噸，比上一旬(即上月底/上年底)增加162.55萬(wàn)噸，增長(zhǎng)14.39%。上周，18家獨(dú)立電弧爐建筑鋼材鋼廠平均成本為4817元/噸，環(huán)比上周上升93元/噸。平均利潤(rùn)為-119元/噸，谷電利潤(rùn)為-17元/噸，環(huán)比上周降83元/噸。據(jù)鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)，螺紋鋼產(chǎn)量上升3.86萬(wàn)噸至284.39萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量上升4.62萬(wàn)噸至311.44萬(wàn)噸；螺紋鋼總庫(kù)存上升19.57萬(wàn)噸至550.13萬(wàn)噸，熱卷總庫(kù)存下降0.91萬(wàn)噸至298.99萬(wàn)噸，五大品種總庫(kù)存上升19.01萬(wàn)噸至1334.10萬(wàn)噸；螺紋鋼表需下降6.08萬(wàn)噸至264.82萬(wàn)噸，熱卷表需上升5.23萬(wàn)噸至312.35萬(wàn)噸。上周成材整體震蕩走高，一是市場(chǎng)對(duì)春節(jié)后的下游需求抱有良好預(yù)期，二是近期出臺(tái)的冬儲(chǔ)政策報(bào)價(jià)偏高推升市場(chǎng)價(jià)格，螺紋和熱卷主力合約連續(xù)兩周收陽(yáng)。但目前現(xiàn)貨市場(chǎng)成交量下滑較快，隨著部分地區(qū)疫情復(fù)發(fā)和春節(jié)臨近，現(xiàn)貨端的成交狀態(tài)或繼續(xù)回落。節(jié)前市場(chǎng)或延續(xù)盤(pán)整偏強(qiáng)運(yùn)行，但淡季下不具備連漲或大漲條件。

操作提示：觀望為主。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策持續(xù)收嚴(yán)(上行風(fēng)險(xiǎn))；需求實(shí)際情況不及預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn))。

南華期貨：螺紋現(xiàn)貨利潤(rùn)收縮【詳情】

上周五上海螺紋報(bào)價(jià)4750元/噸穩(wěn)，周末唐山鋼坯降50元至4380元/噸，其中周六降30元，周日降20元。高爐復(fù)產(chǎn)持續(xù)兌現(xiàn)，螺紋產(chǎn)量總體延續(xù)1月回升趨勢(shì)，但幅度較放緩，產(chǎn)量增幅也繼續(xù)弱于板材，目前一方面華北采暖季及限產(chǎn)期間仍將嚴(yán)格，另一方面，高爐即期利潤(rùn)近期有所回落，部分地區(qū)鋼廠生產(chǎn)積極性或有下滑，電爐利潤(rùn)持續(xù)虧損，短流程開(kāi)工率低位下滑趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，短期螺紋產(chǎn)量或?qū)⒀永m(xù)緩慢回升態(tài)勢(shì)，但空間十分有限。淡季需求韌性較強(qiáng)，但隨著節(jié)前終端停止采購(gòu)陸續(xù)放假，需求回落仍將趨于加速，市場(chǎng)對(duì)節(jié)后需求預(yù)期尚可，冬儲(chǔ)需求繼續(xù)提升，中期房住不炒下地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢(shì)雖不改，但同比降幅或?qū)⒖s窄，環(huán)比改善預(yù)期較強(qiáng)，房企融資政策和地方供地政策均有適度調(diào)整，隨著降準(zhǔn)落地，12月貨幣增速環(huán)比回升，2022年專(zhuān)項(xiàng)債額度偏高，發(fā)行提速，政策維穩(wěn)預(yù)期仍在持續(xù)增強(qiáng)。綜合來(lái)看，煉鋼利潤(rùn)高位縮窄下，高爐復(fù)產(chǎn)或?qū)⒅饾u趨緩，電爐開(kāi)工下滑較快，螺紋產(chǎn)量短期上升空間有限，年末需求仍有韌性，價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行下冬儲(chǔ)意愿繼續(xù)提升，短期低產(chǎn)量、低庫(kù)存以及冬儲(chǔ)對(duì)建材價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐，且隨著經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)預(yù)期不斷強(qiáng)化，節(jié)后需求環(huán)比改善預(yù)期增強(qiáng)，節(jié)前鋼價(jià)仍以區(qū)間偏強(qiáng)震蕩為主，但隨著基差明顯收窄，疊加利潤(rùn)回落下原料正反饋驅(qū)動(dòng)減弱，區(qū)間上沿謹(jǐn)慎追漲，逢回調(diào)買(mǎi)入。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）