桂浩明：A股市場出現(xiàn)了變化 滬強深弱還會持續(xù)嗎？ 焦點速遞

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4月下旬以來，A股市場了出現(xiàn)了一個變化，就是滬深兩市的走勢有所分化。從4月26日到5月8日，滬市六個交易日中有五天股指是上漲的，且這五天的漲幅均超過0.6%。到了5月8日，上證綜指累計上漲了4.17%，并且站上了3400點，創(chuàng)出了去年7月份以來的新高。而同期，深市則是四漲兩跌的行情，而四天中只有一天的漲幅大于0.5%。這些天來深圳成指累計的最大漲幅只有0.18%，以5月8日的收盤點位計，仍然低于4月底的水平。就這樣，在共同的市場背景下，滬深兩市拉開了距離，滬強深弱的格局十分明顯。

在1990年代，滬深兩個市場經(jīng)常會出現(xiàn)一個走勢相對強一點，另一個走勢相對弱一點的狀況，此時兩地交易所的競爭在一定程度對此是起到作用的。進入2000年代以后，隨著市場統(tǒng)一監(jiān)管的加強，兩市在發(fā)展上的差異更多是體現(xiàn)在上市公司結(jié)構(gòu)上。一度由于深市搞了創(chuàng)業(yè)板，吸引了一大批成長型中小企業(yè)上市，使得市場活力大為增強，在成交金額上明顯超過滬市。從那時起有相當(dāng)長一段時間，A股市場呈現(xiàn)出深強滬弱的格局。不過，這種局面在開設(shè)科創(chuàng)板以后，也逐漸出現(xiàn)了變化，大量科創(chuàng)型中小企業(yè)的上市，不但優(yōu)化了滬市的上市公司結(jié)構(gòu)，同時也在相當(dāng)程度上提振了滬市的吸引力，滬深兩市之間構(gòu)成了一種相互間較為均衡發(fā)展的態(tài)勢。

那么，為什么到了最近，市場格局一下子又演變成了滬強深弱呢？有觀點認(rèn)為，這是因為新能源板塊出現(xiàn)調(diào)整，而由于其在創(chuàng)業(yè)板中的權(quán)重較大，并且對整個深市也有明顯的影響，因此直接拖累了深市。而滬市科創(chuàng)板中，有相當(dāng)數(shù)量的TMT板塊股票，它們最近的火爆在引發(fā)強勁的個股行情的同時，也帶動了大盤的上行。應(yīng)該說，最近的確出現(xiàn)了市場上的資金從包括新能源在內(nèi)的一些去年表現(xiàn)較好的板塊中流出，進入到TMT等板塊的現(xiàn)象，這種騰挪在一定程度上無疑會帶來某種結(jié)構(gòu)調(diào)整，進而導(dǎo)致不同市場走勢的分化。不過，平心而論，如果僅僅是結(jié)構(gòu)調(diào)整，恐怕未必會產(chǎn)生這樣大的行情反差，畢竟新能源在深市中的影響力再大，也左右不了全局。而TMT板塊再活躍，對滬市指數(shù)也起不到什么大的作用。說到底，市場在此時會出現(xiàn)滬強深弱的局面，最主要的還是金融板塊的崛起。而A股市場上無論是銀行、保險還是證券，行業(yè)中最主要的上市公司大都在滬市上市，它們的權(quán)重顯然是不可小覷的，其稍有動作就是“大象起舞”，把整個市場都攪動了。

簡單來說，金融股在現(xiàn)在啟動，與這樣一些因素有關(guān)：首先是高層反復(fù)提到“中特估”，給市場帶來了很大的想象空間，也驅(qū)使不少機構(gòu)投資者在這方面加大持倉比例；其次是大多數(shù)金融股的價格的確非常便宜，市盈率、市凈率都處于歷史低位。由于國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的某種特殊性，使得即便在經(jīng)濟景氣度不是很高的情況下，金融企業(yè)普遍還是能夠保持不低的增長，這在市場形成“資產(chǎn)荒”的情況下，還是很有亮點的。此外則是現(xiàn)在上市公司的分紅季又快到了，從相關(guān)預(yù)案來看，金融企業(yè)的分紅還是比較慷慨的，通常股息率都要明顯高于存款利率，這就使得很多穩(wěn)健型的投資者愿意參與操作，畢竟現(xiàn)在能夠有這樣高回報的投資品種是不多的。幾個因素的疊加，使得金融股得以出現(xiàn)久違的異動，從而拉動了滬市的上行。對于投資者來說，不能僅僅看到滬強深弱這個表象，而是要看到其內(nèi)在的本質(zhì)，即市場正在出現(xiàn)一種結(jié)構(gòu)大調(diào)整。當(dāng)然。現(xiàn)在看來金融股行情也有過于火爆之嫌，短期內(nèi)的暴漲中，也有不少短線資金參與，因此難免震蕩調(diào)整。

反過來，投資者也要看到，當(dāng)前金融股的行情，其本身除了“中特估”的題材外，并不是特別具有沖擊力的。進一步說，在強調(diào)“脫虛向?qū)崱钡拇蟊尘跋拢l(fā)展新經(jīng)濟還是國家戰(zhàn)略。無論是TMT還是新能源，以及先進制造業(yè)等，在市場上都是有著極大發(fā)展空間的。從這個意義上講，現(xiàn)在的滬強深弱的局面也不會進一步得到強化，兩市最終還是會協(xié)調(diào)發(fā)展的。