PPT | 鈉電池行業(yè)系列深度報告：性能和應(yīng)用有望與鋰電互補，2023 年將迎量產(chǎn)元年

(資料圖)

投資要點

鈉電池的材料成本低、低溫性好、與鋰電工藝相通、能量密度尚可

與鋰電池相比，鈉電池具有資源豐富和低成本，良好的低溫性、倍率性和安全性，生產(chǎn)環(huán)節(jié)可與鋰電池相通等優(yōu)勢，實用化的痛點在于能量密度偏低，一般在 80-170Wh/kg 之間，且循環(huán)性能較差。我們測算鈉電目前材料成本約為 0.427 元/Wh，其中正極、負(fù)極和電解液的成本占比分別為 30%、21%和 23%，我們估算鈉電產(chǎn)業(yè)化后的材料成本將比屆時的磷酸鐵鋰電芯低 35%。

電極材料：變化點主要在于正極、負(fù)極和電解液，鋁箔耗量提升

(1)正極材料：包括三大路線，層狀氧化物材料的能量密度高，但循環(huán)性能較差；聚陰離子材料具有優(yōu)越的熱穩(wěn)定性、循環(huán)壽命和安全性，但導(dǎo)電性較差、能量密度較低；普魯士藍(lán)材料的成本低且能量密度較高，但制備過程中難以控制配位水，合成條件苛刻，導(dǎo)電性和循環(huán)壽命較低，且氰化物具有潛在毒性。(2)負(fù)極材料：首選硬碳材料，具備儲鈉比容量較高、循環(huán)性能較好等諸多性能優(yōu)勢，以及碳源豐富、低成本、無毒環(huán)保等其他優(yōu)勢。(3)電解液：主流材料是六氟磷酸鈉，直至300℃幾乎沒有質(zhì)量損失，PC 基(碳酸丙烯酯)電解液中導(dǎo)電率最高，制造工藝和設(shè)備可與鋰電產(chǎn)線兼容。(4)鋁箔：鈉電池正負(fù)極材料集流體均采用鋁箔。

需求端：鈉電與鋰電應(yīng)用互補，預(yù)計 2025 年全球需求量 98GWh

得益于材料成本較低和性能特點，鈉電池有望與鋰電池形成應(yīng)用領(lǐng)域的互補。目前為止，鈉電池的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度較為理想，目前已有 MWh 級別的儲能電站投入運營，預(yù)計鈉電池將在電動兩輪車、偏小型儲能和低速四輪車領(lǐng)域先行應(yīng)用。我們預(yù)計 2025 年鈉電池全球需求有望達(dá)到 98GWh，對應(yīng)正極、負(fù)極、電解液、隔膜、鋁箔的全球需求量為 22.5 萬噸、13.0 萬噸、13.9 萬噸、19.1 億平方米及 7.4 萬噸。

供給端：產(chǎn)品性能良好，企業(yè)已規(guī)劃 GWh 產(chǎn)能，2023 年將迎量產(chǎn)元年

(1)電池端：中科海納已實現(xiàn)鈉電池及正負(fù)極材料覆蓋，按照公司規(guī)劃，2022 年安徽阜陽產(chǎn)線已投產(chǎn) 1GWh 鈉電池和各 2000 噸正負(fù)極材料，2023 年將擴(kuò)產(chǎn) 3-5GWh鈉電池和 2 萬噸正極/1 萬噸負(fù)極。寧德時代第一代鈉電池電芯單體能量密度160Wh/kg，第二代單體能量密度有望突破 200Wh/kg；此外公司開發(fā)了 AB 電池解決方案，實現(xiàn)鈉離子電池和鋰離子電池的集成混合共用，預(yù)計于 2023 年形成鈉電池基本產(chǎn)業(yè)鏈。傳藝科技的中試線已投產(chǎn)，單體能量密度 150-160Wh/kg，循環(huán)次數(shù)不低于 4000 次，2022 年 10 月擬將鈉電池一期規(guī)劃 2GWh 產(chǎn)能提升至 4.5GWh，并規(guī)劃建設(shè)一期 5 萬噸/年、二期 10 萬噸鈉電池電解液項目。(2)材料端：正極材料布局相對領(lǐng)先的企業(yè)包括振華新材、容百科技等，采用層狀氧化物路線，產(chǎn)品大都處于送樣驗證階段；負(fù)極材料企業(yè)主要包括佰思格、貝特瑞和杉杉股份，佰思格產(chǎn)品性能處于第一梯隊，產(chǎn)品性價比較高，貝特瑞和杉杉股份兼顧硬碳和軟碳，官網(wǎng)披露的產(chǎn)品性能較為優(yōu)良；電解液企業(yè)中多氟多具備年產(chǎn)千噸六氟磷酸鈉的生產(chǎn)能力，已具備 1GWh 鈉電池產(chǎn)能，并規(guī)劃 5GWh 產(chǎn)能。

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