行業(yè)透視｜3月末商票逾期余額環(huán)比減少5%

導(dǎo)語(yǔ)

房企TOP200梯隊(duì)月末商票逾期降至284億，持續(xù)逾期企業(yè)中73%屬于房地產(chǎn)，過(guò)半持續(xù)逾期項(xiàng)目公司集中TOP50。

(資料圖)

◎ 文 / 房玲、陳家鳳

上海票交所公布的《截至2023年3月31日承兌人逾期名單》顯示，截至2023年3月末發(fā)生3次以上商票逾期，且月末有逾期余額或當(dāng)月出現(xiàn)票據(jù)逾期行為的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司數(shù)量1371個(gè)，環(huán)比增速12.6%，占全部商票逾期企業(yè)的比重環(huán)比微增0.7pct至66.6%。

從商票逾期增量看，3月末環(huán)比凈增加153個(gè)商票逾期的項(xiàng)目公司，其中2月發(fā)生逾期但3月實(shí)現(xiàn)逾期余額清零的項(xiàng)目公司39個(gè)，3月當(dāng)月新增逾期項(xiàng)目公司192個(gè)，環(huán)比減少31.7%。本月新增商票逾期放緩，緣于一季度銷售快速?gòu)?fù)蘇；但3月單月銷售端復(fù)蘇動(dòng)能略有放緩，根據(jù)CRIC監(jiān)測(cè)3月全國(guó)百城商品住宅成交面積環(huán)比增長(zhǎng)24%（較上月回落36pct）,經(jīng)營(yíng)端增長(zhǎng)動(dòng)能放緩疊加境內(nèi)外融資渠道尚未完全恢復(fù)，未來(lái)多數(shù)房企仍面臨商票承兌壓力，新增逾期存在抬升的可能。

01

融創(chuàng)陸續(xù)兌付逾期商票

TOP200梯隊(duì)月末商票逾期降至284億

截至2023年3月末商票逾期名單中房地產(chǎn)項(xiàng)目公司數(shù)量1371個(gè)，而項(xiàng)目公司對(duì)應(yīng)的存在商票逾期現(xiàn)象的房企主體數(shù)量199家，環(huán)比僅增2家。

從商票逾期的房企集團(tuán)的規(guī)模梯隊(duì)來(lái)看，2023年以來(lái)TOP10梯隊(duì)首次出現(xiàn)房企商票逾期現(xiàn)象，3月碧桂園（承兌人：深圳碧盛發(fā)展有限公司）發(fā)生逾期涉及規(guī)模350萬(wàn),月末前已清償了商票，逾期余額已清零，短期延期承兌可能是技術(shù)面逾期。TOP11-200梯隊(duì)商票逾期的房企數(shù)量環(huán)比增加3家至46家，其中TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200中分別有6家、6家、15家、19家房企出現(xiàn)商票逾期現(xiàn)象，TOP51-100、TOP101-200發(fā)生逾期房企數(shù)量環(huán)比增加2家、1家，涉及德信、中奧、葛洲壩(600068)（逾期余額清零）等。

3月末TOP200梯隊(duì)的47家逾期房企主體共涉及旗下1100個(gè)項(xiàng)目公司發(fā)生商票未支付,占到票交所披露的所有逾期房地產(chǎn)項(xiàng)目公司的80.2%。其中1013個(gè)已披露承兌人信用信息，披露比例達(dá)92.1%（2月末：92.4%），整體商票披露比例與前期相當(dāng)，但3月末TOP200梯隊(duì)披露的逾期余額約283.9億，環(huán)比減少5%，主要受到融創(chuàng)等主要承兌人3月逐步承兌逾期商票的影響。

從TOP200梯隊(duì)披露的逾期余額看，3月末 TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100和TOP101-200梯隊(duì)逾期余額139.1億、79.7億、50.4億和14.7億，分別占到TOP200梯隊(duì)整體逾期余額的49%、28.1%、17.8%和5.2%，近95%商票逾期集中TOP100梯隊(duì)，77%逾期集中在TOP11-50梯隊(duì)。逾期余額環(huán)比2月末的變化看，僅TOP11-30環(huán)比減少11.9%，緣于融創(chuàng)商票逾期規(guī)模環(huán)比減少13.8%至122.3億，其余梯隊(duì)均有不同程度的增長(zhǎng)，TOP101-200梯隊(duì)逾期規(guī)模增長(zhǎng)最明顯，環(huán)比增長(zhǎng)14%，可能中小房企前值基數(shù)偏低且受政策利好釋放或銷售邊際復(fù)蘇受益較小影響。

02

持續(xù)逾期企業(yè)中73%屬于房地產(chǎn)

過(guò)半持續(xù)逾期項(xiàng)目公司集中TOP50

在TOP200梯隊(duì)的47家逾期房企主體中，有25家披露的商票逾期余額不足1億，環(huán)比增加2家；逾期余額處1億以上且5億以下有12家，環(huán)比減少3家；10家月末逾期余額超5億，環(huán)比上月增加2家（海倫堡和雅居樂(lè)）。環(huán)比變化看，47家逾期主體中16家是減少的，中駿、佳源、融創(chuàng)、中梁等環(huán)比降幅均超10%，5家逾期余額較上月持平，26家房企主體逾期規(guī)模環(huán)比正增長(zhǎng)，多數(shù)出險(xiǎn)房企經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)一般，籌資能力承壓，商票承兌面臨較大壓力。

具體房企來(lái)看，3月末承兌人逾期名單上逾期余額靠前的TOP5房企依舊是融創(chuàng)、金科、中南、建業(yè)和綠地，涉及商票逾期規(guī)模221.7億，占到TOP200梯隊(duì)逾期規(guī)模的78%。環(huán)比變化來(lái)看，融創(chuàng)逾期規(guī)模降速可觀，金科、建業(yè)略微減少，而中南逾期增速明顯達(dá)6.83%。

此外，上海票交所3月還公布了另一份商票逾期名單，即《截至2023年3月31日持續(xù)逾期名單》，是票交所今年公布的首期持續(xù)逾期名單。相較于前文的《承兌人逾期名單》，持續(xù)逾期指6個(gè)月內(nèi)有發(fā)生3次及以上的承兌人逾期情況。換句話，6個(gè)月內(nèi)3次及以上登上《承兌人逾期名單》的承兌人，也會(huì)登上《持續(xù)逾期名單》。

而《截至2023年3月31日持續(xù)逾期名單》是指2023年1月1日至3月31日發(fā)生3次以上承兌人逾期，1249個(gè)持續(xù)逾期的承兌人中有916個(gè)屬于房地產(chǎn)行業(yè)，占比高達(dá)73%。從持續(xù)逾期的承兌人梯隊(duì)來(lái)看，3月末 TOP11-30、TOP31-50、TOP51-100、TOP101-200和TOP200+逾期的房地產(chǎn)項(xiàng)目公司分別375、123、184、79和155個(gè)，持續(xù)逾期名單上絕大多數(shù)均為已出險(xiǎn)房企，55%持續(xù)逾期集中TOP50,75%持續(xù)逾期集中TOP100。

根據(jù)《商業(yè)匯票信息披露操作細(xì)則》，最近2年發(fā)生持續(xù)逾期或未披露信息的承兌人，票交所將暫停其承兌業(yè)務(wù)權(quán)限，金融機(jī)構(gòu)不得為其辦理票據(jù)貼現(xiàn)、保證、質(zhì)押業(yè)務(wù)，持續(xù)逾期的項(xiàng)目公司未來(lái)票據(jù)業(yè)務(wù)會(huì)受到相應(yīng)限制。當(dāng)前出現(xiàn)在持續(xù)逾期名單上的房企基本都是深陷流動(dòng)性困局的企業(yè)，對(duì)待這類房企，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)寫入政府工作報(bào)告中，未來(lái)可能會(huì)在合理的范圍內(nèi)給予支持幫助自救，而針對(duì)資不抵債的出險(xiǎn)房企其主體信用風(fēng)險(xiǎn)最終將交由市場(chǎng)出清。

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