銀行業2022春季策略研討會：轉債概念股投資專題銀行轉債對正股行情的催化作用分析

來源：國泰君安證券時間：2022-03-23 14:23:16

轉債發行前

1. 正股PB估值≥1，股價有望保持平穩，避免短期漲幅過大抬升轉股價，增加后續轉債觸發強贖、補充資本的難度；2. 正股PB估值<1，若銀行業績預期積極，有望推動股價向1倍估值收斂，提前消化與強贖觸發價的部分距離，加快轉股進程的同時提振市場信心。<>

轉債發行后

1. 正股有α收益和獨立行情的優質上市銀行，對應轉債更宜觸發強贖；2. 上述基礎上，優質上市銀行在轉債進入轉股期后，多伴隨業績利好連續釋放，從而提振市場信心，催化股價上漲盡快促成轉股、補充資本；而市場也預期優質上市銀行兼具釋放利好的動機和能力，積極買入尋求可觀回報，進而形成正循環，相互促進。

轉債強贖觸發前后

1. 贖回觸發前的沖刺階段，正股會有短暫的回調壓力；觸發后兩周內，轉債拋壓持續壓制正股行情；隨后拋壓邊際減緩，正股走勢逆轉；臨近贖回登記日/轉債退市日時，轉債或迎來又一輪轉股小高峰，拖累正股向上。

2. 轉債退市后，拋壓基本釋放完畢，且銀行核心資本補充到位，為后續規模增長和戰略推進打開成長空間，正股行情多延續前期向上趨勢，表現出α收益。

（文章來源：國泰君安證券）

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