全球農(nóng)產(chǎn)品漲價 農(nóng)林牧魚等資金凈流入規(guī)模靠前

大盤近期繼續(xù)震蕩探底，在板塊普跌背景下，農(nóng)林牧漁板塊整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤。從誘因看，國外出現(xiàn)禽流感導致主要禽肉價格上漲，國內(nèi)則因為豬周期底部回升預(yù)期、能繁母豬產(chǎn)能去化、糧價上漲等多重因素帶來近期農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，農(nóng)業(yè)景氣度有較大改善。從CPI指標看，3 月已經(jīng)漲到 1.5%，CPI 一般與農(nóng)產(chǎn)品價格和景氣度正相關(guān)，所以從資金流向來看，近期農(nóng)林牧漁板塊資金凈流入規(guī)模靠前。有分析人士指出，雖然農(nóng)林牧漁板塊在反彈中仍有明顯震蕩，但隨著行業(yè)持續(xù)改善，低位布局資金明顯增多，投資者亦可關(guān)注拐點隱現(xiàn)的養(yǎng)殖板塊，以及景氣度較高的種植產(chǎn)業(yè)鏈。

養(yǎng)殖

拐點或已臨近

雖然在價格持續(xù)低位、成本上行雙重壓力下，養(yǎng)殖行業(yè)持續(xù)虧損。但在行業(yè)產(chǎn)能去化動力加強背景下，隨著時間的推移拐點已開始隱現(xiàn)。細分領(lǐng)域來看，有行業(yè)人士指出，生豬行情隨節(jié)后需求放緩走弱，生豬價格下行，疊加飼料成本走高，養(yǎng)殖深度虧損持續(xù)。有行業(yè)人士表示，從最近的養(yǎng)殖利潤看自繁自養(yǎng)和外購仔豬養(yǎng)殖利潤進入深度虧損區(qū)間，產(chǎn)能去化將加快，逢低介入是較為妥當?shù)牟呗浴?/p>

生豬價格低迷持續(xù)了較長時間，對于新一輪豬周期上行階段的開啟，方正證券表示可關(guān)注四個特征。第一、歷次豬周期均有豬相關(guān)疫情、環(huán)保政策等起因;第二、前期產(chǎn)能去化幅度大;第三、豬周期開啟前一般會出現(xiàn)持續(xù)養(yǎng)殖虧損;第四、豬價呈現(xiàn)"W"型的二次探底，價格調(diào)整到周期前水平。而對新一輪的周期開啟時間點的判斷，方正證券認為下半年有望出現(xiàn)。目前產(chǎn)能去化速度大于前兩輪周期，預(yù)期2022年5月生豬出欄量開始下降;今年飼料成本高，導致養(yǎng)殖利潤虧損程度高于往年，將加速產(chǎn)能去化;2021年10月豬價首次探底，2022年3月豬價再次降至成本線以下，目前價格已與周期前水平相當。

總體而言，上半年生豬市場依舊供大于求，豬價持續(xù)上漲仍有壓力，行業(yè)持續(xù)虧損下，產(chǎn)能去化仍將持續(xù)，不積跬步無以至千里，產(chǎn)能去化的積累蓄勢終將帶來周期拐點的來臨。東興證券分析師程詩月指出,當前時點，我們持續(xù)重點推薦生豬養(yǎng)殖板塊。我們認為，近期行業(yè)對于拐點存在分歧，我們?nèi)跃S持二季度-三季度拐點來臨的判斷，建議把握生豬養(yǎng)殖板塊投資窗口期，從頭均市值維度各公司處于底部區(qū)間，而業(yè)績低迷市場已有較充分預(yù)期，不必過分擔憂。現(xiàn)階段我們持續(xù)推薦關(guān)注成本控制具備明顯優(yōu)勢的養(yǎng)殖頭部企業(yè)，其次關(guān)注困境反轉(zhuǎn)和存在較大成本改善預(yù)期與出欄成長確定性的二線和小而美標的。建議投資者關(guān)注牧原股份、溫氏股份、天康生物、大北農(nóng)等。

而在肉雞行業(yè)中，投資者同樣需重點關(guān)注產(chǎn)能去化的進度。東莞證券分析師魏紅梅指出，白羽雞中，祖代與父母代白羽雞存欄處于相對高位水平，短期供給仍較為充裕。疊加飼料成本維持高位，養(yǎng)殖利潤減少將加速行業(yè)出清，白羽雞2022年產(chǎn)能去化有望穩(wěn)步推進。在黃羽雞行業(yè)中，在多因素的共同作用下，養(yǎng)殖戶開啟去產(chǎn)能進程，2019年以來黃羽雞出欄量持續(xù)下降。同時，2021年以來我國黃羽肉雞在產(chǎn)祖代與父母代存欄呈現(xiàn)雙降態(tài)勢，預(yù)計我國黃羽雞價格2022年有望企穩(wěn)回升。

由于豬肉與雞肉的需求具有一定的替代性，若能繁母豬產(chǎn)能持續(xù)去化，豬周期拐點有望拉動雞價上漲。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注存欄與價格等重要數(shù)據(jù)與肉雞養(yǎng)殖企業(yè)的業(yè)績等情況，尋找適當?shù)牟季謾C會。魏紅梅建議投資者重點關(guān)注肉雞養(yǎng)殖板塊中的全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭圣農(nóng)發(fā)展、立華股份，主要雞苗公司益生股份、民和股份，以及肉雞養(yǎng)殖龍頭仙壇股份。

潛力股精選

牧原股份(002714)

公司的產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了從飼料生產(chǎn)，到種豬育苗、育仔，再到仔豬育肥至出欄全環(huán)節(jié)，近年來持續(xù)擴張，并布局下游生豬屠宰業(yè)務(wù)，近日與中牧股份合作設(shè)立獸藥生產(chǎn)基地，布局動保環(huán)節(jié)，持續(xù)加固自身護城河。申港證券指出，公司將有更好的出欄自主性，在極端價格波動的條件下，可以通過屠宰調(diào)整出欄速度，減少壓欄。成本與政策雙重因素助推我國生豬產(chǎn)業(yè)規(guī)模化、集約化，牧原股份市占率提升空間大。2019年，美國生豬養(yǎng)殖行業(yè)CR5約41%，而我國2021年生豬養(yǎng)殖CR5僅13%。2021年末，公司已有生豬產(chǎn)能7000萬頭，出欄量有望大幅提高。

溫氏股份(300498)

公司從2021年下半年起肉豬上市率穩(wěn)步回升至85%左右。公司結(jié)合豬周期運行狀況以及對未來豬價的預(yù)測，按既定生產(chǎn)計劃穩(wěn)步做好引種和低效母豬淘汰工作，持續(xù)優(yōu)化種豬結(jié)構(gòu)，種豬質(zhì)量穩(wěn)步提高。隨著種豬質(zhì)量的提高，種豬繁殖性能和生產(chǎn)成績穩(wěn)步提高，豬苗成本有望逐步下降。華安證券指出，公司經(jīng)過調(diào)整種豬體系，打造高繁母豬群體，種豬生產(chǎn)成績已全面好轉(zhuǎn)，2022年出欄量有望達到1800-2000萬頭。現(xiàn)給予公司生豬頭均市值8000元，對應(yīng)生豬業(yè)務(wù)1440億元市值，肉雞業(yè)務(wù)300億元市值，目標市值1740億元，合理估值27.39元。

天康生物(002100)

公司已形成動物疫苗、飼料及飼用植物蛋白、種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工及肉制品銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈架構(gòu)。面對豬價快速下行、飼料原料價格上漲等問題，公司及時調(diào)整發(fā)展規(guī)劃，飼料部門回歸主業(yè)，并全面叫停外購仔豬，科學規(guī)劃生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。2022年公司有望出欄生豬220萬頭，穩(wěn)步推進公司新三年規(guī)劃。華安證券指出，公司創(chuàng)立以來持續(xù)從事飼料業(yè)務(wù)，已成為新疆最大飼料生產(chǎn)企業(yè)，并逐步向中原、西北地區(qū)擴展市場。飼料業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長主要由于公司不斷加速產(chǎn)業(yè)一體化建設(shè)，進一步擴大市場份額，西北陜甘寧青市場的積極開拓逐漸成為了飼料業(yè)務(wù)新的增長點。

立華股份(300761)

公司雖然2021年業(yè)績出現(xiàn)明顯虧損，但自2021年四季度以來，由于行業(yè)父母代種雞環(huán)節(jié)產(chǎn)能出清，黃雞價格逐漸上漲，行業(yè)景氣逐漸回升。2022年一季度，黃雞價格始終處于成本線上方偏強運行，行業(yè)盈利良好并有望全年保持。受益于行業(yè)景氣回升，公司2022年業(yè)績有望明顯復(fù)蘇。太平洋證券指出，公司養(yǎng)雞成本水平始終處于行業(yè)領(lǐng)先位置，競爭優(yōu)勢明顯。此番激勵機制的完善有助于管理效率的提升和成本優(yōu)勢的進一步增強。同時，生豬業(yè)務(wù)也將步入快速發(fā)展通道。我們看好公司黃雞業(yè)務(wù)的核心競爭優(yōu)勢和市占率的穩(wěn)步提升，養(yǎng)豬業(yè)務(wù)對業(yè)績彈性的貢獻也會越來越明顯。

民和股份(002234)

公司主要產(chǎn)品為商品代肉雞苗，子公司民和食品屠宰加工商品代肉雞，提供肉雞分割產(chǎn)品。2021年公司雞苗收入為9.4億元，同比增加6.8%。但由于養(yǎng)殖成本上漲，雞苗成本和單價同時上漲，業(yè)績同比下降。目前公司商品代雛雞產(chǎn)能超過3億羽，通過非公開募集資金建設(shè)項目將新增1億羽/年商品代雛雞的產(chǎn)能，能夠進一步帶動公司業(yè)績的增長。另外，2021年公司種雞淘汰收入6257萬元，同比增加27.2%。國海證券指出，豬價拐點將至，白羽雞行業(yè)有望逐漸走出低景氣度周期，公司雞苗及肉制品產(chǎn)能將繼續(xù)擴張，蓄勢上行周期，肉制品深加工環(huán)節(jié)盈利穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)鏈一體化不斷推進。

2

種植

產(chǎn)業(yè)鏈景氣度高

農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化，種子是基礎(chǔ)。在新冠疫情反復(fù)與國際環(huán)境存在不確定性等因素的影響下，保障國家糧食供給至關(guān)重要。結(jié)合2022年“一號文件”的具體內(nèi)容，預(yù)計2022年將繼續(xù)加大農(nóng)業(yè)投入，保障糧食供給，確保糧食播種面積穩(wěn)定。有分析認為，在我國糧食供給得到保障的基礎(chǔ)上，預(yù)計2022年將強調(diào)加大種業(yè)的研發(fā)能力，大力推進種源等農(nóng)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，進而有效提高我國糧食產(chǎn)業(yè)鏈的綜合競爭力。

2022年《政府工作報告》提出，加快推進種業(yè)振興，加強農(nóng)業(yè)科技攻關(guān)和推廣應(yīng)用。當前國際育種已經(jīng)進入到"常規(guī)育種+生物技術(shù)+信息化"的育種"4.0時代"，我國整體還處于"跟跑"階段，新一代自主可控的基因編輯工具有待研發(fā)。有券商人士表示，具備核心生物育種技術(shù)的企業(yè)有望乘政策暖風獲得市場份額的持續(xù)提升，建議關(guān)注轉(zhuǎn)基因領(lǐng)域優(yōu)勢明顯的龍頭種業(yè)。

政策引導行業(yè)持續(xù)向好同時，全球糧食已多年供給不足，疊加俄烏沖突加劇供需矛盾，產(chǎn)品價格仍具有進一步上漲的動力。東北證券分析師王瑋指出，事實上，全球糧價從2020年起就已經(jīng)進入了上升通道，最初是由于新冠疫情對于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)造成的影響。2021年又出了拉尼娜，單產(chǎn)受到影響;目前俄烏沖突無疑進一步加劇了全球農(nóng)產(chǎn)品供給緊張的局面。考慮到俄烏談判并不順利，一旦沖突持續(xù)至 5-6 月份，那對于烏克蘭小麥、油菜的收獲，以及玉米、葵花籽的播種都將造成嚴重影響，那么全球糧價還有進一步上漲的動力。

從種植角度來看，太平洋證券分析師程曉東表示，地緣沖突升溫或影響糧食需求和貿(mào)易，國內(nèi)外市場糧價繼續(xù)上漲動力增強。“一號文件”彰顯糧食安全底線思維，糧食產(chǎn)業(yè)重要性獲高度關(guān)注。維持行業(yè)中長期"看好"評級，個股重點推薦蘇墾農(nóng)發(fā)。

種業(yè)方面，“一號文件”提出需大力推進種源等農(nóng)業(yè)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，以全面實施種業(yè)振興行動方案。此外，加快推進農(nóng)業(yè)種質(zhì)資源普查收集，強化精準鑒定評價，開展重大品種研發(fā)與推廣后補助試點，貫徹落實種子法，實行實質(zhì)性派生品種制度，強化種業(yè)知識產(chǎn)權(quán)保護，依法嚴厲打擊套牌侵權(quán)等違法犯罪行為是實現(xiàn)種業(yè)振興的關(guān)鍵。華西證券分析師周莎表示，中央一號文件對種業(yè)繼續(xù)強調(diào)，在政策暖風下，種業(yè)相關(guān)上市公司已迎來重要政策窗口期。標的選擇方面，我們建議投資者重點關(guān)注先發(fā)優(yōu)勢明顯的大北農(nóng)、隆平高科以及雜交玉米品種表現(xiàn)優(yōu)異的登海種業(yè)。

潛力股精選

蘇墾農(nóng)發(fā)(601952)

公司 2021 年小麥銷售價格2476元/噸，同比增長7.93%。水稻銷售價格2712元/噸，同比增長2.61%，帶動公司種植業(yè)毛利同比增長21.53%至8.44億元。公司在嘗試土地托管等新型模式，耕地資源的不斷開拓，有效保障了公司長期的成長性。東北證券指出，今年夏糧產(chǎn)量料受影響，國內(nèi)麥價預(yù)計將進一步上漲。并且中央一號文件明確提出"2022年適當提高稻谷、小麥最低收購價"，也對國內(nèi)糧食價格形成強力支撐。在糧價上漲帶動下，公司種植業(yè)盈利能力預(yù)計將大幅提升。隨著耕地面積不斷拓展，并向產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)業(yè)延伸，公司盈利能力大幅提升。

大北農(nóng)(002385)

公司以飼料業(yè)務(wù)支撐現(xiàn)金流，將生豬養(yǎng)殖和種子業(yè)務(wù)定位成明星業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)間高度協(xié)同互補。公司先發(fā)布局轉(zhuǎn)基因種業(yè)，目前已經(jīng)擁有領(lǐng)先的轉(zhuǎn)基因玉米性狀產(chǎn)品。公司有望率先把握生物育種歷史性機遇，成為新技術(shù)的種業(yè)巨頭。浙商證券指出，在生物育種產(chǎn)業(yè)商業(yè)規(guī)劃方面，公司在國內(nèi)布局東北、黃淮海、西南等區(qū)域;在國外培育和開拓南美和東北亞地區(qū)市場，為將來的國際國內(nèi)雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略打好基礎(chǔ)。我們認為，公司轉(zhuǎn)基因性狀儲備行業(yè)第一，轉(zhuǎn)基因玉米擴區(qū)面積最為廣泛，目前公司已經(jīng)與超130家玉米種企展開合作，一旦國內(nèi)轉(zhuǎn)基因生物育種實現(xiàn)商業(yè)化，公司轉(zhuǎn)基因種子銷售和性狀收費將會貢獻超額利潤。

隆平高科(000998)

公司在中信集團入主之后，開啟內(nèi)生發(fā)展+外延并購發(fā)展，吸收國內(nèi)優(yōu)質(zhì)種業(yè)資源，開拓巴西市場。公司業(yè)績由水稻+玉米雙輪驅(qū)動。政策方面，種業(yè)振興全面推進。供需方面，雜交玉米供給收縮，高價格+低庫存+旺盛需求有望帶動玉米種子上行。浙商證券指出，公司擁有穩(wěn)定的高素質(zhì)科研團隊，育種體系完善。公司近三年研發(fā)投入占營業(yè)收入比均超過10%，累計研發(fā)支出12億元，行業(yè)領(lǐng)先。公司旗下隆平生物和杭州瑞豐轉(zhuǎn)基因技術(shù)儲備豐厚，未來或通過種子銷售+性狀轉(zhuǎn)讓收獲轉(zhuǎn)基因紅利。公司作為種業(yè)龍頭，受益于業(yè)務(wù)全面+先發(fā)優(yōu)勢，以及種業(yè)振興+轉(zhuǎn)基因商業(yè)化的大環(huán)境利好。

登海種業(yè)(002041)

公司2021年業(yè)績出現(xiàn)翻番增長。2021年公司抓住商品玉米收購價格及玉米需種量回升的機遇，加大玉米種子銷售力度，玉米種子業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9.8億元，同比增長24.7%，營收占比為88.9%。公司種子業(yè)務(wù)毛利率為38.2%，同比增加8.6%。同時公司小麥種子、水稻種子銷量同比均有所增加。國海證券指出，公司已完成5代玉米雜交種的進步性替代，引領(lǐng)著中國雜交玉米的發(fā)展方向。隨著國家對種業(yè)發(fā)展各項政策措施的推進和種子法的修訂，國內(nèi)種子市場同質(zhì)化和低價惡性競爭問題將有望得到解決，有利于種業(yè)龍頭公司提升市場占有率。

荃銀高科(300087)

公司是國內(nèi)水稻、玉米種子龍頭公司，首批獲農(nóng)業(yè)部頒證的農(nóng)作物種子"育繁推一體化"企業(yè)。2021年公司營業(yè)收入、凈利潤均延續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢。公司種子2021年銷量超過1億公斤，同比增長51.8%;訂單糧食業(yè)務(wù)銷售量 為 2.7 億 公 斤 ， 同 比 增 長71.6%;青貯玉米飼料業(yè)務(wù)銷售量為1.8億公斤，較上年同期增長783.7%。國海證券指出，公司玉米小麥業(yè)務(wù)受益于下游種植收益較好，種子需求提升，公司有效控制制種成本，種子業(yè)務(wù)毛利率水平整體提升。同時，2021年研發(fā)投入同比增加48.3%，科研能力進一步提升，新品種選育取得豐碩成果。（記者 林珂）