十大機(jī)構(gòu)黑色系策略：多家機(jī)構(gòu)對(duì)鋼材后市維持偏空觀點(diǎn)

今日黑色系將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

南華期貨：鐵礦石依然維持偏空看法

昨普式62指數(shù)報(bào)99.65漲3.2，青島港PB粉報(bào)713元/噸漲20元/噸。白天煤炭政策有放松跡象，黑色板塊回暖，01鐵礦小幅反彈至590元/噸左右，夜盤大幅下行至566.5元/噸左右。消息面，最近污染防止持續(xù)加嚴(yán)，除了前期河北唐山等地的限產(chǎn)停產(chǎn)外，河南開封、焦作等地也啟動(dòng)了重污染黃色預(yù)警，相應(yīng)的減排措施啟動(dòng)。下游方面，鋼材利潤(rùn)持續(xù)走差，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，目前鋼坯含稅成本5017元/噸，鋼廠平均毛利潤(rùn)-117元/噸，鋼廠利潤(rùn)倒掛。鋼材利潤(rùn)的走差也傳導(dǎo)到上游。目前由于焦炭?jī)r(jià)格高企，相對(duì)于鐵礦反而占煉鋼成本更高。焦炭本身基本面更強(qiáng)，鐵礦在自身基本面偏弱的情況下成為了利潤(rùn)傳導(dǎo)的對(duì)象，近來(lái)跌幅大于焦炭。從海外一些分析師的觀點(diǎn)來(lái)看，基本也保持了對(duì)鐵礦看空的觀點(diǎn)，房地產(chǎn)的下行和限產(chǎn)政策的推進(jìn)是鐵礦牛轉(zhuǎn)熊的主要邏輯，至少在明年3月15日前，鐵礦的弱勢(shì)局面很難改變。目前的一個(gè)主要問(wèn)題還是本次下跌的底部位置，筆者給出的點(diǎn)位依然保持在500元/噸左右，至于500元下方的空間有多少，目前盤面對(duì)標(biāo)的超特粉歷史最低價(jià)為240元/噸左右，疊加運(yùn)費(fèi)、升貼水等因素，450元/噸左右是可能的一個(gè)底部。策略上，依然維持偏空看法；套利方面關(guān)注0105正套。

中州期貨：鋼材期貨貼水較大 謹(jǐn)慎操作

鋼材 | RB2201&HC2201

核心觀點(diǎn)：國(guó)常會(huì)表示關(guān)注大宗商品上漲推升成本問(wèn)題期貨貼水較大謹(jǐn)慎操作

主要邏輯：

①建材產(chǎn)量和消費(fèi)均大幅低于去年同期，繼續(xù)去庫(kù)，去庫(kù)幅度收窄但表需同比大幅下降令市場(chǎng)擔(dān)憂。其它省份粗鋼要求平控，河北全年需壓減粗鋼2171萬(wàn)噸。2+26城市明年一季度限產(chǎn)將超30%，若其它地區(qū)產(chǎn)量不變，則明年一季度全國(guó)產(chǎn)量將同比下降12.5%。昨唐山鋼坯價(jià)格維穩(wěn)，上海螺紋下跌30，上海熱卷上漲100。

②地產(chǎn)、基建和制造業(yè)對(duì)鋼材消費(fèi)帶動(dòng)較差。9月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面下滑，9月地產(chǎn)銷售同比下降13%、投資同比下降3.5%，時(shí)隔1年半重回負(fù)增長(zhǎng)，9月施工同比下降10%，新開工同比下降14%，地產(chǎn)對(duì)鋼材的消費(fèi)形成拖累。挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷量持續(xù)6個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，基建對(duì)鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)較弱，不過(guò)后期新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度有望加快。9月財(cái)新制造業(yè)PMI為50，月環(huán)比上升0.8%。

③綜合鋼廠利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值偏低。

投資建議：謹(jǐn)慎操作

魯證期貨：鋼材整體趨勢(shì)觀望

邏輯來(lái)看，伴隨著煤炭?jī)r(jià)格大幅回落至預(yù)期區(qū)間，以及發(fā)改委消息(保供穩(wěn)價(jià)取得了階段性的成果)影響，期貨盤面出現(xiàn)反彈。但因?yàn)榘l(fā)改委約談且發(fā)布多家煤炭企業(yè)主動(dòng)下調(diào)坑口煤價(jià)，“煤炭市場(chǎng)供需形勢(shì)將進(jìn)一步改善”，煤炭預(yù)計(jì)仍有回落空間。且美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將于11月啟動(dòng)縮債計(jì)劃(Taper)，對(duì)流行性預(yù)期收緊開始增強(qiáng)，利空大宗商品價(jià)格，長(zhǎng)周期看大宗商品或已經(jīng)見到頂部。鋼材未來(lái)依然維持供需兩弱的格局，關(guān)注原料現(xiàn)貨下跌幅度。鐵礦石方面，鋼價(jià)及利潤(rùn)的回落對(duì)礦價(jià)造成較大的沖擊，鐵礦石供需矛盾依然難以緩解，需求弱勢(shì)庫(kù)存累積，中長(zhǎng)期對(duì)礦價(jià)形成壓制。操作上，鋼材整體趨勢(shì)觀望，短期關(guān)注基差修復(fù)機(jī)會(huì)，輕倉(cāng)試多，礦石長(zhǎng)期依然逢高做空。套利方面，逢低擇機(jī)做多螺礦比，做空卷螺差，鋼材期現(xiàn)反套參與。

弘業(yè)期貨：鋼廠利潤(rùn)收縮壓制 鐵礦石盤面偏弱運(yùn)行

現(xiàn)貨方面，昨日進(jìn)口鐵礦港口現(xiàn)貨價(jià)格震蕩上行，貿(mào)易商出貨情緒較高，鋼廠基本按需采購(gòu)，市場(chǎng)交投一般。供應(yīng)方面，上周澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比小幅增加，到港量環(huán)比回落，整體供應(yīng)維持震蕩運(yùn)行。需求方面，受采暖季限產(chǎn)影響，需求始終承壓，且近期鋼廠利潤(rùn)出現(xiàn)明顯收縮，對(duì)礦價(jià)形成一定壓制。庫(kù)存方面，11月1日，Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫(kù)存總量14649.63萬(wàn)噸，近一個(gè)月累庫(kù)1300多萬(wàn)噸，累庫(kù)增量較為明顯。盤面上看，主力01合約昨日小幅反彈，但出現(xiàn)明顯減倉(cāng)，夜盤繼續(xù)回落抹去昨日漲幅，短期內(nèi)維持偏弱運(yùn)行。

華泰期貨：雙焦觀望為主

綜合來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)在于雙焦的下跌空間可以給鋼廠讓利多少，所以雙焦均給出超級(jí)大貼水，市場(chǎng)已經(jīng)給出雙焦下跌預(yù)期。目前尚屬于低庫(kù)存水平下又存在巨大貼水，后期存在基差交易機(jī)會(huì)，但需要有止跌信號(hào)。焦炭供需均有明顯收縮，整體處于供應(yīng)偏緊格局，但成本存在較大的預(yù)期下降空間，另外疊加超大貼水的存在在盤面企穩(wěn)后等待基差修復(fù)行情出現(xiàn)，現(xiàn)階段多空均無(wú)安全邊際可言，建議觀望。焦煤同樣存在超大基差，但隨著整體煤炭?jī)r(jià)格的下行，焦煤也將獨(dú)木難支，現(xiàn)貨處于快速回落當(dāng)中，目前盤面當(dāng)前價(jià)格同樣沒有良好的交易價(jià)值，觀望為主。

中鋼期貨：鋼材短線觀望 逢高試空

鋼材偏弱特征未變

邏輯：國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議。會(huì)議指出，要幫助市場(chǎng)主體紓困，推動(dòng)解決大宗商品價(jià)格高漲推升成本等問(wèn)題。面對(duì)經(jīng)濟(jì)新的下行壓力和市場(chǎng)主體新困難，有效實(shí)施預(yù)調(diào)微調(diào)。要做好肉蛋菜和其它生活必需品保供穩(wěn)價(jià)工作。9月開始，鋼鐵產(chǎn)品出口實(shí)際裝船訂單受政策影響已顯現(xiàn)并延續(xù)至10月。再加上10月東南亞由于疫情發(fā)酵，需求持續(xù)萎靡，也減少了中國(guó)鋼鐵出口動(dòng)力。與此相反，在雙限政策影響下，本月鋼坯進(jìn)口量繼續(xù)增加。本周，唐山地區(qū)主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為4044元/噸，平均鋼坯含稅成本5017元/噸，周環(huán)比上調(diào)134元/噸，與11月3日當(dāng)前普方坯出廠價(jià)格4900元/噸相比，鋼廠平均毛利潤(rùn)-117元/噸，周環(huán)比下調(diào)194元/噸。成材昨日小幅反彈，在連續(xù)快速殺跌后，恐慌情緒有所緩和，但目前成材下游需求偏弱，且技術(shù)圖像上下行趨勢(shì)明顯，整體或延續(xù)偏弱運(yùn)行。嘗試螺紋1-5正套可行性。

操作提示：短線觀望，逢高試空。嘗試1-5正套可行性。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策持續(xù)收嚴(yán)(上行風(fēng)險(xiǎn))；需求實(shí)際情況不及預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn))。

大越期貨：預(yù)計(jì)礦價(jià)表現(xiàn)偏弱為主

本周澳巴發(fā)貨量回落，國(guó)內(nèi)到港量同樣回落。河北地區(qū)燒結(jié)限產(chǎn)趨嚴(yán)，疊加疫情影響部分港口疏港量，累庫(kù)明顯。限產(chǎn)成為常態(tài)，終端需求乏力。同時(shí)海運(yùn)費(fèi)拐頭，進(jìn)口礦落地成本進(jìn)一步下移。在港口累庫(kù)與采暖季臨近的背景下，預(yù)計(jì)礦價(jià)表現(xiàn)偏弱為主。I2201:550-600區(qū)間操作。

混沌天成期貨：預(yù)計(jì)鋼價(jià)將延續(xù)偏弱震蕩的格局

供應(yīng)端，昨日機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)均顯示建材產(chǎn)量有明顯下降，但找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示熱卷及中厚板產(chǎn)量有所增加，鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示熱卷產(chǎn)量仍有小幅下降，整體鋼材產(chǎn)量表現(xiàn)回落。盡管限電政策有所緩解，但近期北方環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴(yán)，疊加鋼材利潤(rùn)大幅收窄后，鋼廠虧損增多，部分鋼廠也有主動(dòng)減產(chǎn)行為，導(dǎo)致本周鋼材供應(yīng)下降。進(jìn)口方面，近期國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格持續(xù)下降，而國(guó)外價(jià)格保持相對(duì)平穩(wěn)，目前國(guó)內(nèi)與國(guó)外方坯價(jià)差已明顯收窄，不利鋼坯資源進(jìn)口。

需求端，昨日找鋼網(wǎng)及鋼谷網(wǎng)數(shù)據(jù)均顯示鋼材社會(huì)庫(kù)存仍有小幅去化，但鋼廠庫(kù)存有所增加，整體鋼材表需繼續(xù)下滑。盡管9月宏觀經(jīng)濟(jì)及房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然偏弱，基建投資表現(xiàn)也不樂觀，但10月財(cái)新PMI顯示環(huán)比9月有所回升，不過(guò)統(tǒng)計(jì)局10月PMI仍較9月略有下滑。近期建材成交依然偏弱，在傳統(tǒng)需求旺季時(shí)建材成交始終未見放量，隨著淡季即將來(lái)臨，預(yù)計(jì)后期建材需求大概率將會(huì)進(jìn)一步走弱。此外，板材需求表現(xiàn)依然分化，9月國(guó)內(nèi)新接造船訂單亮眼，汽車、挖掘機(jī)產(chǎn)量環(huán)比略有回升但同比仍有所下滑，然而家電產(chǎn)量表現(xiàn)依然不佳，整體板材需求后期預(yù)期將相對(duì)好于建材。板卷出口方面，近期歐美冷熱板卷價(jià)格走勢(shì)趨穩(wěn)，但與國(guó)內(nèi)的價(jià)差仍較大，不過(guò)隨著國(guó)內(nèi)出口價(jià)格下跌，目前中東、東南亞地區(qū)與國(guó)內(nèi)鋼材的價(jià)差有所擴(kuò)大，后期熱卷出口窗口有望打開。

綜合而言，雖然近期國(guó)內(nèi)鋼材供應(yīng)有所減少，但需求表現(xiàn)依然較差，供需雙弱格局下，預(yù)計(jì)鋼價(jià)將延續(xù)偏弱震蕩的格局。

西南期貨：建議投資者關(guān)注高位做空機(jī)會(huì)

鐵礦石方面，鋼廠復(fù)產(chǎn)空間有限而海運(yùn)費(fèi)近期出現(xiàn)回落，前期支撐礦價(jià)的因素逐步消失。而碳達(dá)峰、碳中和相關(guān)政策將在中長(zhǎng)期內(nèi)將對(duì)鐵礦石需求構(gòu)成壓制，建議投資者關(guān)注高位做空機(jī)會(huì)，前期空單持有。

瑞達(dá)期貨：螺紋鋼短線以MA5日均線為多空分水嶺

隔夜RB2201合約增倉(cāng)走弱，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)漲跌互現(xiàn)。國(guó)常會(huì)再提大宗商品高漲等問(wèn)題，另外國(guó)家發(fā)改委官微又連續(xù)登出六條消息，每一條都針對(duì)煤炭穩(wěn)價(jià)保供，這些消息對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了影響，螺紋鋼期價(jià)也跟隨著下行。鑒于當(dāng)前市場(chǎng)消息及政策面較多，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。技術(shù)上，RB2201合約1小時(shí)MACD指標(biāo)顯示 DIFF與DEA 運(yùn)行于0軸下方，低位運(yùn)行。操作上建議，短線以MA5日均線為多空分水嶺，注意風(fēng)險(xiǎn)控制。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）