美聯(lián)儲(chǔ)Taper啟動(dòng) 對(duì)中國(guó)影響幾何？大宗商品價(jià)格是否已見頂

美聯(lián)儲(chǔ)Taper如期而至。北京時(shí)間11月4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了FOMC貨幣政策決議顯示，維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率在0至0.25%之間；同時(shí)決定從11月晚些時(shí)候開始逐月減少150億美元資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，或于2022年年中徹底結(jié)束凈購(gòu)新債。

值得注意的是，此次備受市場(chǎng)關(guān)注的點(diǎn)陣圖并未進(jìn)行公布，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾隨后的發(fā)言也是盡顯“鴿派”信號(hào)，他表示，現(xiàn)在還不是提高基準(zhǔn)利率的時(shí)候，縮減購(gòu)債的時(shí)機(jī)對(duì)加息沒有直接信號(hào)意義。

在美國(guó)僅啟動(dòng)Taper，加息懸而未決之際，市場(chǎng)會(huì)迎來怎樣的發(fā)展？

150億美元！美聯(lián)儲(chǔ)Taper如期而至，加息不是本次決議的重點(diǎn)

“本次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議聲明符合市場(chǎng)預(yù)期，金融市場(chǎng)走勢(shì)總體平穩(wěn)?！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者。

北京時(shí)間11月4日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布了FOMC貨幣政策決議顯示，維持聯(lián)邦基準(zhǔn)利率目標(biāo)區(qū)間在0至0.25%之間。同時(shí)決定將從11月晚些時(shí)候開始逐月減少150億美元資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，其中包括100億美元的國(guó)債和50億美元的抵押貸款支持證券。

據(jù)了解，今年9月，美聯(lián)儲(chǔ)宣布可能將“很快”開始縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模。目前，美聯(lián)儲(chǔ)每月持續(xù)購(gòu)買約800億美元美國(guó)國(guó)債和400億美元抵押貸款支持證券。按照目前公布的縮減購(gòu)債的節(jié)奏，將于2022年中旬徹底結(jié)束凈購(gòu)新債。

“每個(gè)月類似的資產(chǎn)凈購(gòu)買速度削減是適當(dāng)?shù)模绻?jīng)濟(jì)前景變化允許，委員會(huì)準(zhǔn)備調(diào)整購(gòu)買速度?！蔽瘑T會(huì)認(rèn)為。

本次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)言釋放出“鴿派”信號(hào)，他表示，現(xiàn)在還不是提高基準(zhǔn)利率的時(shí)候，縮減購(gòu)債的時(shí)機(jī)對(duì)加息沒有直接信號(hào)意義；我們認(rèn)為更高的通脹將持續(xù)下去，將在適當(dāng)時(shí)候使用我們的工具來控制通脹。

本次會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)也沒有公布點(diǎn)陣圖及經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)，值得注意的是，市場(chǎng)仍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將提前加息。據(jù)聯(lián)儲(chǔ)觀察顯示，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)在2022年6月及7月加息25BP的概率均由之前的兩成升至四成。

此外，通脹問題一直是美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)注的重點(diǎn)，會(huì)議決議顯示，委員會(huì)準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)。隨著疫苗接種工作的進(jìn)展和強(qiáng)有力的政策支持，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和就業(yè)指標(biāo)繼續(xù)加強(qiáng)。委員會(huì)尋求實(shí)現(xiàn)最大限度的就業(yè)和通貨膨脹率在2%的長(zhǎng)期運(yùn)行。

交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，預(yù)期在明年6月完成Taper進(jìn)程之后，美聯(lián)儲(chǔ)仍然存在加息的可能性。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)把“最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”作為自身調(diào)整政策的主要參考，屆時(shí)將會(huì)高度相機(jī)抉擇，靈活把控加息節(jié)奏，如果明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期及通脹明顯回落，則加息計(jì)劃亦可能延遲。

決議對(duì)中國(guó)影響幾何？本次對(duì)貨幣政策、匯率等影響有限，新興市場(chǎng)資本外流風(fēng)險(xiǎn)不大

此前，國(guó)內(nèi)外高度關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，如今，靴子終于落地且在預(yù)期之內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)Taper對(duì)中國(guó)的貨幣政策影響幾何？

中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬告訴貝殼財(cái)經(jīng)記者，從全球范圍看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策帶有溢出效應(yīng)，盡管我們?cè)谪泿耪哒{(diào)控時(shí)需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策動(dòng)態(tài)，但我國(guó)貨幣政策具有獨(dú)立性，主要考量因素是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、通脹水平、就業(yè)狀況、國(guó)際收支等。

“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已率先從疫情中恢復(fù)增長(zhǎng)，貨幣政策自去年5月開始回歸常態(tài)，具有較大的操作空間?！睖乇蛘J(rèn)為，為應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向帶來的外溢效應(yīng)，我國(guó)貨幣政策在保持獨(dú)立性、堅(jiān)持以“我”為主的同時(shí)，要提升前瞻性，做好應(yīng)對(duì)準(zhǔn)備。

他還指出，目前，市場(chǎng)流動(dòng)性總體充裕，政策利率、貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)利率水平適宜，今年末有近2萬(wàn)億元MLF到期，預(yù)計(jì)央行會(huì)運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，搭配好“逆回購(gòu)+MLF”的數(shù)量，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，并通過結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，維護(hù)好安全穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

值得注意的是，近期，國(guó)家外匯局局長(zhǎng)潘功勝也在金融街論壇上預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的行動(dòng)可能很快就會(huì)開始，首次加息時(shí)點(diǎn)預(yù)期也已提前至2022年下半年。歐央行、英國(guó)央行等其他央行也普遍強(qiáng)化了緊縮立場(chǎng)。

潘功勝表示，回顧上一輪美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮周期，彼時(shí)美元顯著升值，對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體形成較大沖擊，貨幣大幅貶值，資本大幅流出。而本輪美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮周期中，美國(guó)與非美經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差和貨幣政策差均小于上輪緊縮周期，預(yù)計(jì)將限制美元升值空間。

“當(dāng)前新興市場(chǎng)面臨的資本外流風(fēng)險(xiǎn)也弱于上一輪美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策緊縮時(shí)期。預(yù)計(jì)我國(guó)外匯市場(chǎng)受本輪美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的影響可控，跨境資本有望繼續(xù)雙向流動(dòng)，人民幣匯率將在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定?！迸斯俜Q。

原油、黃金應(yīng)聲下跌

原油價(jià)格見頂了嗎？對(duì)A股影響幾何？

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議的一舉一動(dòng)影響著資本市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)。昨晚偏鴿派的聲明后，美聯(lián)儲(chǔ)美債收益率集體上漲，其中，10年期美債收益率漲5.38個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.61%。

從大宗商品來看，國(guó)際原油價(jià)格(WTI原油和布倫特原油)收跌逾3%，布油創(chuàng)近三個(gè)月新低，美油盤后一度跌超5%，創(chuàng)下近兩個(gè)月來最大跌幅。黃金價(jià)格也因美債利率上升而出現(xiàn)下跌。

“由于美聯(lián)儲(chǔ)在公布實(shí)施Taper政策前，已經(jīng)向市場(chǎng)釋放了明顯信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)寬松政策退出已經(jīng)形成充分預(yù)期，因此肯定不會(huì)出現(xiàn)2013年那樣的‘緊縮恐慌’。”唐建偉表示，預(yù)計(jì)隨著美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策的逐步退出，以原油為主的全球大宗商品快速上升的周期接近頂峰，這將有利于全球通脹壓力的逐步緩解。

川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂向貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，從2013年的經(jīng)驗(yàn)來看，在美聯(lián)儲(chǔ)正式實(shí)施Taper的階段，美元指數(shù)往往短期內(nèi)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但長(zhǎng)期來看，美元指數(shù)仍將維持震蕩下行的趨勢(shì)；美債方面，2013年美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減購(gòu)債后，對(duì)十年期美債收益率造成較大影響，本次議息會(huì)后，中長(zhǎng)期美債收益率大幅上漲，預(yù)計(jì)年內(nèi)美債收益率仍有上漲空間。

與此同時(shí)，美股三大指數(shù)集體跳漲，截至收盤，道瓊斯指數(shù)漲0.29%，報(bào)36157.58點(diǎn)；納斯達(dá)克指數(shù)漲1.04%，報(bào)15811.58點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)漲0.65%，報(bào)4660.57點(diǎn)。

從具體個(gè)股來看，熱門中概股大多上漲，富途控股收漲逾7.8%，一起教育漲超6%，叮咚買菜漲超4%，阿里巴巴、微博、迅雷漲超2%，蔚來汽車漲逾0.5%，而滿幫跌超3.5%，此外，新能源汽車中，理想汽車、小鵬汽車跌逾0.5%。

談及后續(xù)美股的走勢(shì)時(shí)，陳靂指出，自8月底美聯(lián)儲(chǔ)不斷釋放年內(nèi)縮減購(gòu)債的信號(hào)后，9月美國(guó)三大股指波動(dòng)明顯，維持震蕩下行的勢(shì)頭，十月股市有所反彈，因此當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)逐漸消化年內(nèi)Taper落地的預(yù)期，受經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期向好和企業(yè)強(qiáng)勢(shì)三季報(bào)的提振，美股仍有上漲空間。

11月4日，A股同樣傳來好消息，三大股指集體收漲，上證指數(shù)上漲0.81%報(bào)3526.87點(diǎn)；深證成指上漲1.30%報(bào)14555.27點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板上漲1.06%報(bào)3362.25點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)極好，全天近3300只個(gè)股上漲，逾百只個(gè)股漲停。

“整體來看，此次美國(guó)宣布縮減購(gòu)債對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的影響有限?！标愳Z表示，首先，從三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖有所放緩但仍具備較強(qiáng)的韌性，A股市場(chǎng)流動(dòng)性較充裕。其次，今年以來中國(guó)貿(mào)易順差逐漸擴(kuò)大，國(guó)際資本流動(dòng)較活躍。因此，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性較低。從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒來看，Taper可能引起市場(chǎng)恐慌情緒。但需要注意的是，若美國(guó)通脹并未按美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期保持穩(wěn)定，漲幅遠(yuǎn)超預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑻崆凹酉?，將?duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)生一定影響。

（文章來源：新京報(bào)）