連漲三日 較前低回升逾9%！尿素跌勢終結(jié)？

尿素期貨價(jià)格經(jīng)過一輪明顯的下跌后，近日在2200元/噸一線企穩(wěn)回升，自本周二開始已連漲3日，截至周五，主力2201合約收于2366元/噸，較前期低點(diǎn)的2164元/噸回升9%以上。

據(jù)了解，目前河南市場小顆粒參考價(jià)在2250元/噸到2300元/噸內(nèi)，現(xiàn)貨價(jià)格基本與盤面價(jià)格平水。市場人士表示，近期廠家提價(jià)傳導(dǎo)順暢，走貨提升帶動(dòng)上游庫存小幅去化，但整體看供需面仍顯充裕，尿素市場回暖或需等待需求端邊際改善。

海通期貨能化分析師魏亞如告訴期貨日報(bào)記者，隨著冬季天氣越來越冷，天然氣用量逐漸增加，國內(nèi)內(nèi)蒙古、新疆、四川等地區(qū)的氣頭尿素已經(jīng)陸續(xù)開始減產(chǎn)，而用煤企業(yè)由于成本端下挫，開工積極性有所提升，但整體仍然低于去年同期水平。數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日，全國尿素企業(yè)開工率為67.64%，環(huán)比上漲4.53個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑4.33個(gè)百分點(diǎn)；日產(chǎn)量為14.74萬噸，環(huán)比上漲7.16個(gè)百分點(diǎn)，周同比下滑2.22個(gè)百分點(diǎn)。其中，氣頭尿素企業(yè)開工率為60.78%，環(huán)比下滑5.46個(gè)百分點(diǎn)，同比下滑15.32個(gè)百分點(diǎn)。

“雖然日產(chǎn)延續(xù)回升，但氣頭裝置減量陸續(xù)兌現(xiàn)且整體時(shí)點(diǎn)略有提前，同時(shí)年末化工煤采購仍趨緊，疊加淡季檢修偏多，預(yù)計(jì)生產(chǎn)企業(yè)供給側(cè)提升彈性不大。”招商期貨尿素分析師譚洋說。

“成本坍塌邏輯告一段落，原料價(jià)格企穩(wěn)為尿素價(jià)格提供有力支撐。”建信期貨彭浩洲認(rèn)為，在國內(nèi)保供政策引導(dǎo)和監(jiān)督下，煤炭供應(yīng)增量顯著，庫存快速回升，煤價(jià)繼續(xù)下跌，成交較為火熱，短期在較強(qiáng)的需求支撐下，行情有逐漸觸底企穩(wěn)的跡象。根據(jù)中氮協(xié)數(shù)據(jù)，截至11月14日，無煙煤主流到廠平均價(jià)格2018元/噸，周環(huán)比下降3.68%，月環(huán)比下降33.13%，由此折算固定床裝置企業(yè)生產(chǎn)成本在2400元/噸左右；氣化煙煤主流到廠平均價(jià)格1366元/噸，周環(huán)比下降7.01%，月環(huán)比下降40.40%，由此折算水煤漿企業(yè)生產(chǎn)成本在2100元/噸左右。天然氣方面，截至11月19日，全國LNG出廠價(jià)格指數(shù)7432元/噸，周環(huán)比上漲1.72%，月環(huán)比上漲12.13%。

譚洋認(rèn)為，從需求端來看，前期跌價(jià)后刺激下游需求邊際增加，但反彈后下游備肥采購仍謹(jǐn)慎。目前復(fù)合肥企業(yè)庫存偏低，因此后市春耕備肥以及淡儲(chǔ)的采購仍有向上預(yù)期，只是需求實(shí)際拐點(diǎn)仍需等待確認(rèn)。

“工業(yè)方面，三聚氰胺企業(yè)因?yàn)槔麧欇^好，開工率一直維持在80%左右，對尿素需求比較穩(wěn)定。而復(fù)合肥企業(yè)和板材廠在尿素價(jià)格高位時(shí)囤貨較少，近期尿素價(jià)格回落疊加板材企業(yè)近期限電政策放寬，對尿素采購增加。截至11月25日，復(fù)合肥企業(yè)開工率為35.71%，周環(huán)比上漲2.14個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五周提升。整體來看，目前雖然供給增加，但是下游企業(yè)心態(tài)有所轉(zhuǎn)變，對尿素采購增加，導(dǎo)致尿素企業(yè)庫存不增反降。”魏亞如說。

此外，彭浩洲認(rèn)為，內(nèi)需支撐力度不足，復(fù)合肥需求邊際好轉(zhuǎn)，化肥商儲(chǔ)需求兌現(xiàn)時(shí)間仍不明朗。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，尿素生產(chǎn)企業(yè)預(yù)收約6.5天，周環(huán)比下降8.45%，同比增加12.07%。截至11月19日，復(fù)合肥企業(yè)開工率33.57%，環(huán)比上漲0.85個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.5個(gè)百分點(diǎn)。外需方面，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，10月，我國尿素出口總量73.98萬噸，環(huán)比下降32.22%，同比增加32.01%。海關(guān)總署對尿素商品實(shí)施出口商品檢驗(yàn)政策，切斷內(nèi)外盤價(jià)格聯(lián)動(dòng)傳導(dǎo)機(jī)制。目前，F(xiàn)OB阿拉伯灣報(bào)價(jià)966美元/噸，F(xiàn)OB中國報(bào)價(jià)995美元/噸，盡管國際市場價(jià)差有所收斂，但內(nèi)外盤價(jià)差走闊至3984.53元/噸的高位，政策面通過限制尿素出口量價(jià)來達(dá)到尿素對內(nèi)“保價(jià)穩(wěn)供”效果顯著。

在卓創(chuàng)資訊尿素分析師湯菲菲看來，尿素產(chǎn)業(yè)供需錯(cuò)配壓力正在向庫存端傳導(dǎo)。“目前出口受阻以及內(nèi)需疲軟的壓力逐漸向企業(yè)庫存?zhèn)鲗?dǎo)，而港口庫存繼續(xù)維持低位。”根據(jù)中氮協(xié)數(shù)據(jù)，截至11月14日，按照統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)能占全國84.08%計(jì)算，全國庫存84.89萬噸左右，環(huán)比增加4.72%，同比增加96.17%。根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，截至11月19日，尿素企業(yè)庫存99萬噸，周環(huán)比上漲6.57%，同比上漲199.09%；尿素港口庫存15.4萬噸，環(huán)比持平，同比增長42.47%。此外，復(fù)合肥樣本庫存40.50萬噸，周環(huán)比增加1.25%，同比下降43.12%，復(fù)合肥開工率前期受到原料成本端大幅漲價(jià)抑制，對應(yīng)的補(bǔ)庫需求有所后置。

“整體來看，尿素盤面成本支撐力度漸顯，出口受阻以及內(nèi)需疲軟導(dǎo)致供需錯(cuò)配的壓力向庫存端傳導(dǎo)，企業(yè)庫存創(chuàng)下新高，但預(yù)計(jì)裝置運(yùn)行壓力漸增，同時(shí)復(fù)合肥備肥和商儲(chǔ)需求將邊際改善需求端現(xiàn)狀，現(xiàn)貨市場將有所回暖。”彭浩洲說。

（文章來源：期貨日報(bào)）