俄烏重大進(jìn)展！原油黃金瞬間跳水 農(nóng)產(chǎn)品全線大跌 歐美股市大漲

昨天晚間，俄烏局勢(shì)傳來(lái)大利好，原油價(jià)格直線跳水，農(nóng)產(chǎn)品全線下跌，貴金屬大跌！

據(jù)央視新聞消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月29日，俄羅斯代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)梅津斯基在第五輪俄烏談判第一天的會(huì)談結(jié)束后表示，雙方談判很有建設(shè)性，俄方正在研究烏克蘭方面的提議，相關(guān)信息將向普京總統(tǒng)報(bào)告。此外，他還說(shuō)，俄羅斯正在采取兩個(gè)步驟，來(lái)緩和與烏克蘭的沖突。

俄羅斯國(guó)防部副部長(zhǎng)福明表示，俄國(guó)防部決定大幅減少在基輔和切爾尼戈夫方面的軍事行動(dòng)。俄方呼吁烏克蘭對(duì)待雙方軍事人員時(shí)應(yīng)嚴(yán)格遵守日內(nèi)瓦公約。

梅津斯基稱(chēng)，俄總統(tǒng)普京與烏總統(tǒng)澤連斯基的會(huì)面可以與兩國(guó)外交部草簽和平條約同時(shí)進(jìn)行。梅津斯基說(shuō)，如果我們?cè)诤炗啑l約工作上快速推進(jìn)并達(dá)成相互妥協(xié)，則和平將會(huì)更早到來(lái)。

“烏克蘭放棄加入任何軍事聯(lián)盟。烏克蘭放棄在其領(lǐng)土上設(shè)立外國(guó)軍事基地以及外國(guó)駐軍，沒(méi)有與俄羅斯以及安全保障國(guó)進(jìn)行商議前不得舉行軍演。”梅津斯基說(shuō)。

此前，烏克蘭總統(tǒng)辦公室顧問(wèn)波多利亞克在接受媒體采訪時(shí)表示，安全保障國(guó)需提供軍事支持，在此情況下，烏克蘭可以成為一個(gè)中立國(guó)。目前的方案可以最大限度地保障烏克蘭的安全，但是還有個(gè)別地方需要完善。波多利亞克表示，作為烏俄兩國(guó)總統(tǒng)會(huì)見(jiàn)的基礎(chǔ)文件可以說(shuō)已經(jīng)準(zhǔn)備好了，應(yīng)當(dāng)盡快促成兩國(guó)總統(tǒng)舉行會(huì)談。關(guān)于兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)談的問(wèn)題，俄羅斯談判代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)、總統(tǒng)助理梅津斯基當(dāng)天曾表示，雙方需要先談妥條約內(nèi)容，然后才能討論領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)見(jiàn)并簽署條約等問(wèn)題。

俄羅斯代表團(tuán)團(tuán)長(zhǎng)梅金斯基表示，俄羅斯不反對(duì)烏克蘭加入歐盟。

消息一出，油價(jià)直線跳水，美股盤(pán)前，美油日內(nèi)跌幅接近7.1%，布油日內(nèi)跌近6.8%。COMEX期銀日內(nèi)跌超3.00%，現(xiàn)報(bào)24.44美元/盎司。現(xiàn)貨白銀日內(nèi)跌幅達(dá)2%，現(xiàn)報(bào)24.36美元/盎司。LME三個(gè)月期鋁跌幅擴(kuò)大至5.56%，至3412美元/噸。

農(nóng)產(chǎn)品方面，美股盤(pán)前CBOT玉米日內(nèi)大跌4.00%，現(xiàn)報(bào)718.00美分/蒲式耳。CBOT豆油日內(nèi)跌超2.00%，現(xiàn)報(bào)71.00美分/磅。CBOT小麥觸及跌停，跌幅8.04%，報(bào)972美分/蒲式耳。

美股三大指數(shù)全部高開(kāi)，歐股盤(pán)中大漲，截至收盤(pán)，納指收漲1.84%，創(chuàng)1月14日以來(lái)新高。標(biāo)普收漲1.23%，1月14日以來(lái)首次收于4600點(diǎn)上方。道指收漲0.97%，創(chuàng)2月9日以來(lái)新高，和標(biāo)普連漲四日。俄股指三連陰但俄航漲超16%；泛歐股指創(chuàng)逾五周新高。盧布盤(pán)中漲超7%創(chuàng)一個(gè)多月新高，美元指數(shù)盤(pán)中跌超1%創(chuàng)逾一周新低。

商品期貨方面，WTI 5月原油期貨收跌1.62%，創(chuàng)3月17日以來(lái)主力合約收盤(pán)新低。布倫特5月原油期貨收跌2.00%。美國(guó)小麥期貨收跌4%，盤(pán)中觸及跌停。滬鎳日間跌超4%后夜盤(pán)跌超3%，倫鎳跌近3%三連陰，復(fù)牌十日跌30%。COMEX 4月黃金期貨收跌1.4%，創(chuàng)3月15日上上周二以來(lái)最大收盤(pán)跌幅。

國(guó)內(nèi)商品期交所公布清明節(jié)假期風(fēng)控措施

3月29日，上期所及其子公司上期能源、鄭商所、大商所分別發(fā)布通知，對(duì)清明節(jié)假期市場(chǎng)風(fēng)控工作作出安排，調(diào)整了32個(gè)商品期貨的交易保證金和漲跌停板幅度。

期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，今年以來(lái)，影響市場(chǎng)運(yùn)行的外部因素增多，大商所對(duì)初級(jí)大宗商品保供穩(wěn)價(jià)工作極其重視，從維護(hù)糧食安全、能源安全等出發(fā)，堅(jiān)持“穩(wěn)字當(dāng)頭”和“零容忍”，持續(xù)全面從早做好風(fēng)險(xiǎn)防范、從嚴(yán)加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管。一方面，走在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)曲線之前，及時(shí)通過(guò)調(diào)整豆粕、玉米等7個(gè)品種交易保證金水平，調(diào)增棕櫚油、焦煤、鐵礦石等9個(gè)品種手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)施和收嚴(yán)棕櫚油、玉米、液化石油氣品種交易限額等措施，堅(jiān)決防范和抑制過(guò)度投機(jī)交易。另一方面，對(duì)違規(guī)違法行為做到提早發(fā)現(xiàn)、從嚴(yán)查處、從重懲處，年初以來(lái)已處理異常交易行為196起，處理違規(guī)交易線索16起，形成嚴(yán)的威懾以維護(hù)市場(chǎng)運(yùn)行秩序。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，大商所將在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，堅(jiān)持從早、從嚴(yán)防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)合未來(lái)市場(chǎng)情況繼續(xù)收緊相關(guān)品種的風(fēng)控參數(shù)，同時(shí)保持對(duì)違法違規(guī)行為的高壓態(tài)勢(shì)，進(jìn)一步防范資本無(wú)序擴(kuò)張、切實(shí)維護(hù)市場(chǎng)正常秩序，服務(wù)保供穩(wěn)價(jià)大局。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，今年以來(lái)，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)波動(dòng)加劇，隨著清明假期臨近，市場(chǎng)交易者應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，及時(shí)關(guān)注國(guó)內(nèi)休市期間外盤(pán)波動(dòng)、供需變化和市場(chǎng)監(jiān)管動(dòng)向，合理控制好倉(cāng)位和資金，理性合規(guī)參與市場(chǎng)，共同維護(hù)市場(chǎng)安全平穩(wěn)運(yùn)行。

流動(dòng)性受限，倫鎳持續(xù)下挫

近期，在資金的博弈情緒中，LME鎳價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，前期拉漲行情過(guò)后，倫鎳價(jià)格脫離理性空間，3月中下旬以來(lái)，倫鎳開(kāi)啟了兩輪下跌行情。

據(jù)國(guó)海良時(shí)期貨分析師何春艷介紹，倫鎳第一次大幅下挫時(shí)間是3月16日至3月22日，主要是倫鎳擠倉(cāng)事件浮出水面后，3月9日空頭集團(tuán)聲稱(chēng)用旗下高冰鎳置換國(guó)內(nèi)金屬鎳板，已通過(guò)多種渠道調(diào)配到充足現(xiàn)貨進(jìn)行交割，盤(pán)面在大漲72%之后出現(xiàn)四個(gè)跌停，3月23日再度低開(kāi)高走收跌9%。第二次大幅下挫是最近的3月25日至3月29日，盤(pán)面來(lái)看內(nèi)外盤(pán)都呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢(shì)，可能是由雙方平倉(cāng)引起的。

“從倫鎳持倉(cāng)總量來(lái)看，已經(jīng)創(chuàng)下2014年9月以來(lái)新低。經(jīng)過(guò)前一次的大幅下跌之后，空頭的浮虧已經(jīng)大大減少，那么相對(duì)于平倉(cāng)來(lái)說(shuō)，巨量交倉(cāng)難度更大，無(wú)論15萬(wàn)噸還是20萬(wàn)噸，短時(shí)間內(nèi)從數(shù)量看并非易事，從資源調(diào)配上看需要耗費(fèi)大量人力物力財(cái)力，這樣一來(lái)平倉(cāng)為上策。但是盤(pán)面流動(dòng)性已經(jīng)缺失了，很小的平倉(cāng)量都會(huì)引發(fā)巨幅的波動(dòng)，空頭平倉(cāng)引發(fā)價(jià)格巨幅上漲，倫鎳兩個(gè)漲停。多頭平倉(cāng)也會(huì)引發(fā)價(jià)格巨幅下跌，盤(pán)面又是大幅下挫。”何春艷說(shuō)。

在中原期貨有色金屬分析師劉培洋看來(lái)，LME交易規(guī)則的不完善，使得市場(chǎng)多空雙方資金的博弈情緒被放大，期貨定價(jià)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際情況已經(jīng)完全脫節(jié)，價(jià)格處于嚴(yán)重不理性狀態(tài)。目前，LME市場(chǎng)規(guī)則仍舊處于完善之中，多空雙方矛盾尚未達(dá)成一致，因此預(yù)計(jì)倫鎳高波動(dòng)狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)一段時(shí)間。

對(duì)于滬鎳而言，光大期貨有色金屬總監(jiān)展大鵬表示，上周價(jià)格上漲幅度一度超過(guò)LME，說(shuō)明國(guó)內(nèi)投資者在LME鎳價(jià)再度異動(dòng)的情況下存在一定恐慌情緒，但本周價(jià)格快速回落說(shuō)明恐慌情緒開(kāi)始消散，回歸理性。此外，當(dāng)前LME鎳價(jià)格無(wú)序波動(dòng)下，失去對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的指導(dǎo)意義，價(jià)格非理性下產(chǎn)業(yè)鏈觀望情緒嚴(yán)重，這也說(shuō)明目前的鎳價(jià)較難得到產(chǎn)業(yè)鏈認(rèn)可，鎳價(jià)回歸或是“眾望所歸”。

記者注意到，LME公布數(shù)據(jù)顯示，上周倫鎳庫(kù)存繼續(xù)下滑，再刷逾兩年新低位。在去庫(kù)背景下，LME鎳價(jià)仍然步入下行通道，對(duì)此，劉培洋表示，雖然近期鎳價(jià)持續(xù)下跌，但如果我們將3月7日以來(lái)的非理性波動(dòng)剔除來(lái)看，目前鎳價(jià)重心相對(duì)于3月7日之前的價(jià)格還是所有抬升的。此外，需要注意的是，目前盤(pán)面價(jià)格的波動(dòng)已經(jīng)不能完全反映現(xiàn)貨市場(chǎng)的真實(shí)情況，更多的是資金和情緒因素的影響，庫(kù)存因素的影響短期被弱化。

“目前全球精煉鎳庫(kù)存仍在持續(xù)下滑并創(chuàng)兩年新低，現(xiàn)實(shí)供需偏強(qiáng)，低庫(kù)存與低倉(cāng)單狀態(tài)提升鎳價(jià)上漲彈性。但由于鎳中線供應(yīng)壓力偏大，因此資金也有逢高做空的需求。但畢竟低庫(kù)存問(wèn)題難以快速解決，因此，在庫(kù)存出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)之前，鎳供應(yīng)仍偏緊，對(duì)價(jià)格形成持續(xù)支撐。”美爾雅期貨有色資深分析師王艷紅表示。

何春艷指出，此前低庫(kù)存之所以能對(duì)價(jià)格起到支撐作用，不光是由于目前的庫(kù)存絕對(duì)水平處于低位，更重要的是注銷(xiāo)倉(cāng)單比例一直高位，讓人產(chǎn)生庫(kù)存在如此低的水平下還要不斷減少的預(yù)期。比如3月2日至3月7日，倫鎳注銷(xiāo)倉(cāng)單一直高達(dá)50%以上，這種庫(kù)存不斷減少的預(yù)期也助推了盤(pán)面價(jià)格上漲。但是之后注銷(xiāo)倉(cāng)單比例是不斷下降的，截止3月28日注銷(xiāo)倉(cāng)單比例是23.3%，倫鎳庫(kù)存在大幅減少的預(yù)期出現(xiàn)減弱。

此外，何春艷表示，庫(kù)存能否對(duì)價(jià)格起到推動(dòng)作用還要看國(guó)內(nèi)外總體庫(kù)存的情況。國(guó)內(nèi)庫(kù)存由于巨波動(dòng)的鎳價(jià)下游消費(fèi)停滯，目前已經(jīng)處于累庫(kù)狀態(tài)，根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，倫鎳庫(kù)存和國(guó)內(nèi)上期所加南儲(chǔ)隱性庫(kù)存，鎳總庫(kù)存自3月16日以來(lái)才減少483噸，總量很小，加上后續(xù)持續(xù)減少的預(yù)期降低，對(duì)價(jià)格的支撐作用已經(jīng)大大減弱。

防范“擠倉(cāng)”風(fēng)險(xiǎn)，LME將上調(diào)倫銅、倫鋁保證金

3月29日LME發(fā)布公告稱(chēng)，從3月31日收盤(pán)時(shí)起，銅交易的初始保證金將從638美元/噸上調(diào)至650美元/噸，鋁交易的初始保證金從262美元/噸上調(diào)至280美元/噸。

記者了解到，一般來(lái)說(shuō)，交易所上調(diào)保證金幅度目的是抑制價(jià)格的過(guò)度投機(jī)。在展大鵬看來(lái)，LME鎳擠倉(cāng)事件給市場(chǎng)帶來(lái)了不好的影響，目前LME有色庫(kù)存消費(fèi)比均處于歷史低水平，理論上如果某品種庫(kù)存被逐步囤積，均會(huì)發(fā)生類(lèi)似擠倉(cāng)事件。因此市場(chǎng)也在關(guān)注著LME鎳的“危機(jī)”最終會(huì)以怎么樣的方式化解掉，如果處理不好，其他有色金屬也可能會(huì)效仿，擠倉(cāng)頻繁發(fā)生以及投機(jī)性過(guò)強(qiáng)將會(huì)使得LME失去公信力，進(jìn)一步失去對(duì)全球金屬現(xiàn)貨價(jià)格的指導(dǎo)性。“因此，LME對(duì)銅、鋁保證金上調(diào)也存在預(yù)防之意，但從幅度上來(lái)看也僅屬于微調(diào)，實(shí)際意義不大。對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，存在一定的警示作用，在當(dāng)前國(guó)際環(huán)境下有色價(jià)格波動(dòng)率提高已在所難免，應(yīng)予以謹(jǐn)慎。”他說(shuō)。

“從LME銅、鋁的持倉(cāng)報(bào)告中不難發(fā)現(xiàn)，2022年以來(lái)，銅和鋁的投資基金類(lèi)交易者數(shù)量大幅上升至歷史新高，截至3月18日，銅投資基金類(lèi)交易者數(shù)量達(dá)到224家，年初以來(lái)漲幅高達(dá)40%，鋁投資基金類(lèi)交易者數(shù)量299家，年初以來(lái)漲幅達(dá)33%，除了投資基金類(lèi)交易者數(shù)量的增多，整體的持倉(cāng)占比也在提升，銅、鋁投資基金多頭持倉(cāng)量占比均提高了3—5個(gè)點(diǎn)。LME為了防止發(fā)生金屬高位價(jià)格波動(dòng)下和鎳一樣的過(guò)度投機(jī)行為，以提高資金成本占用的方式進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。該政策將或?qū)⒁种埔徊糠滞稒C(jī)需求的產(chǎn)生。”王艷紅說(shuō)。

事實(shí)上，同倫鎳一樣，目前倫銅和倫鋁的庫(kù)存也都處于歷史相對(duì)低位水平。劉培洋表示，從這個(gè)角度來(lái)看，倫銅和倫鋁市場(chǎng)都存在一定的炒作風(fēng)險(xiǎn)。“自倫鎳風(fēng)險(xiǎn)事件爆發(fā)后，LME增設(shè)了漲跌停板限制，此次又上調(diào)了倫銅和倫鋁的保證金比例，其實(shí)就是在未雨綢繆，避免風(fēng)險(xiǎn)事件在這兩個(gè)品種上出現(xiàn)。”他說(shuō)。

劉培洋認(rèn)為，此舉對(duì)國(guó)內(nèi)有色市場(chǎng)的影響不大，一方面，國(guó)內(nèi)銅、鋁現(xiàn)貨市場(chǎng)供需矛盾不是特別突出，市場(chǎng)炒作極端行情的概率不大；另一方面，上期所已經(jīng)多次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，并提高了國(guó)內(nèi)有色金屬的保證金比例和漲跌停板幅度，采取了較好的應(yīng)對(duì)措施。

宏觀因素變量大，有色板塊恐近強(qiáng)遠(yuǎn)弱

近期，有色金屬板塊運(yùn)行的主要邏輯圍繞著宏觀面加供需基本面展開(kāi)，宏觀環(huán)境的變化決定了有色板塊的共性，而各品種的基本面情況決定了個(gè)性。總體來(lái)看，自3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議落地以來(lái)，主要有色金屬價(jià)格高位偏強(qiáng)運(yùn)行。市場(chǎng)人士認(rèn)為，短期內(nèi)，俄烏局勢(shì)的演變對(duì)市場(chǎng)影響仍在，但對(duì)金屬市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，邊際影響在逐步減弱。

“有色金屬價(jià)格研判雖然聚焦供求兩方面，但需求方面市場(chǎng)認(rèn)為偏剛性，一是海外經(jīng)濟(jì)仍在快速?gòu)?fù)蘇通道，二是國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策保駕護(hù)航。因此主要的交易邏輯從目前來(lái)看仍然在供應(yīng)鏈的不穩(wěn)定上，一是來(lái)源于俄烏地緣存在超預(yù)期化以及持久化，制裁與反制裁下影響原材料對(duì)全球的輸出，二是能源成本居高不下，部分品種存在持續(xù)減產(chǎn)威脅；三是原材料如精礦產(chǎn)地不時(shí)也會(huì)傳出罷工減產(chǎn)事故等信息，在供應(yīng)鏈緊張的情況下觸動(dòng)價(jià)格神經(jīng)。”展大鵬表示，因此未來(lái)有色板塊的交易邏輯方面，要特別關(guān)注俄烏地緣影響以及由此引發(fā)的能源成本高企問(wèn)題什么時(shí)候緩解，也就是當(dāng)供應(yīng)鏈穩(wěn)定下來(lái)之后再去關(guān)注需求是否會(huì)因有色高價(jià)格出現(xiàn)異常方面。

在王艷紅看來(lái)，短期內(nèi)有色金屬的運(yùn)行邏輯仍是在通脹支撐，供給擾動(dòng)和低庫(kù)存背景下偏強(qiáng)演繹；由于美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于控通脹的鴿派言論，美國(guó)通脹預(yù)期重心明顯抬升并對(duì)金屬價(jià)格產(chǎn)生偏多影響；同時(shí)鋁和鋅的海外供給擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)在地緣政治沖突下顯著上升，有色金屬低庫(kù)存的格局暫時(shí)并未改變，并且國(guó)內(nèi)有逐漸走出淡季的趨勢(shì)，這將給予金屬價(jià)格較強(qiáng)支撐。

不過(guò)，王艷紅表示，從中長(zhǎng)期來(lái)看，美債市場(chǎng)繼續(xù)交易經(jīng)濟(jì)滯脹加劇預(yù)期，當(dāng)前“脹”的環(huán)境明顯形成，“滯”的特征初露頭角，另外10-2美債利差接近倒掛，美聯(lián)儲(chǔ)仍有鷹派縮表的可能，將不利于金屬價(jià)格在從高位向上的空間和持續(xù)性；未來(lái)價(jià)格在宏觀方面仍面臨經(jīng)濟(jì)失速和流動(dòng)性收緊的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)國(guó)內(nèi)疫情擾動(dòng)的需求恢復(fù)仍可能成為金屬價(jià)格在供需面的主要決定因素，因此后續(xù)金屬價(jià)格可能在宏觀擾動(dòng)較大的背景下的消費(fèi)韌性觀察上進(jìn)行強(qiáng)弱演繹。

劉培洋同樣認(rèn)為，雖然上半年有色金屬的海外市場(chǎng)需求仍在，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)正式開(kāi)啟新一輪加息周期，下半年至明年美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至是衰退風(fēng)險(xiǎn)，大宗商品市場(chǎng)或因此進(jìn)入拐點(diǎn)。宏觀市場(chǎng)一旦發(fā)生變化，有色金屬的基本面也將隨之發(fā)生改變，尤其是庫(kù)存端出現(xiàn)拐點(diǎn)后，需要特別注意。

“今年是宏觀環(huán)境不確定性較多的一年，影響金屬價(jià)格走勢(shì)的主要宏觀因素有：美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際加息的次數(shù)與此前預(yù)期差。倘若因?yàn)闅v史高位的通脹水平，加息次數(shù)高于目前的6-7次，那么對(duì)基本金屬的負(fù)面沖擊是比較大的。盡管這個(gè)沖擊由于政策逆周期的原因可能是滯后的。另外就是還是要關(guān)注俄烏沖突的走向。從目前的來(lái)看，長(zhǎng)期持久的沖突對(duì)雙方的影響都很大，很可能以一方認(rèn)輸出局縮短進(jìn)程結(jié)束，或者至少是緩和。一個(gè)主要的走向觀察指標(biāo)是原油，因原油加速跟沖突正相關(guān)非常大。NYMEX原油加權(quán)重要壓力位在110美元/桶以上，近期大跌或許反應(yīng)這一預(yù)期。”何春艷表示，就各品種個(gè)性來(lái)說(shuō)，還是供需基本面決定的，一些基本面較強(qiáng)的品種，比如鋁和鎳都會(huì)維持高位寬幅振蕩。滬鎳想要快速跌回170000元/噸以下也不太現(xiàn)實(shí)，因?yàn)槎唐谄o的基本面較難扭轉(zhuǎn)。

受多地調(diào)運(yùn)問(wèn)題影響，生豬期價(jià)迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)反彈

受近期多地疫情防控政策影響，部分地區(qū)仍于封鎖狀態(tài)，尤其是疫區(qū)生豬出欄受阻，供應(yīng)減弱，疊加月底集團(tuán)場(chǎng)出欄縮減，整體供給有限，多地生豬價(jià)格穩(wěn)中趨強(qiáng)，帶動(dòng)生豬期價(jià)走高。昨日，生豬主力合約2205盤(pán)中一度沖上13000元/噸的關(guān)口，后窄幅收窄，截至收盤(pán)上漲2.85%，收?qǐng)?bào)于12990元/噸。

“各企業(yè)3月出欄計(jì)劃完成度較高，出欄體重也出現(xiàn)不同程度下降，月底出欄壓力較小，此外，受公共衛(wèi)生安全問(wèn)題影響，北方部分地區(qū)出現(xiàn)調(diào)運(yùn)問(wèn)題，進(jìn)一步影響月底出欄，從而導(dǎo)致毛豬供應(yīng)偏緊，現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)上漲。2021年的能繁母豬存欄的下降導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)二季度行情有好轉(zhuǎn)預(yù)期，春節(jié)后出欄體重的持續(xù)下降表明產(chǎn)能無(wú)明顯后移，未來(lái)出欄壓力較小，疊加近期現(xiàn)貨漲價(jià)影響，05合約跟隨現(xiàn)貨出現(xiàn)反彈。”一德期貨生鮮品事業(yè)部分析師侯曉瑞介紹說(shuō)。

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)能繁母豬存欄量自2021年下半年開(kāi)始下滑，官方最新的數(shù)據(jù)顯示，2022年1月能繁母豬存欄量為4290萬(wàn)頭，較最高峰(2021年6月)的4564萬(wàn)頭累計(jì)降幅6%，但絕對(duì)量仍處于近五年來(lái)同期最高點(diǎn)，且高于正常保有量4100萬(wàn)頭。

“按照生豬養(yǎng)殖周期，推算能繁母豬存欄大概對(duì)應(yīng)10個(gè)月后的生豬產(chǎn)能，可以得出生豬產(chǎn)能的高峰是2022年4—5月份。因此，短期來(lái)看，我們認(rèn)為二季度生豬產(chǎn)能仍處于釋放周期，并屬于季節(jié)性需求淡季，同時(shí)受飼料成本抬升、收儲(chǔ)等影響，豬價(jià)或低位振蕩。下半年受母豬產(chǎn)能去化影響，供應(yīng)壓力較今年上半年有所下降，且需求逐漸進(jìn)入旺季，供需關(guān)系相較于上半年雙向趨緊，預(yù)計(jì)中期價(jià)格或有反彈。”徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師尉秀說(shuō)。

在侯曉瑞看來(lái)，未來(lái)生豬有供減需增的預(yù)期，但時(shí)間及幅度仍有一定分歧。她表示，短期供過(guò)于求或許還需要時(shí)間來(lái)消化，預(yù)期內(nèi)的淡季虧損不會(huì)導(dǎo)致超預(yù)期的事情發(fā)生，即春節(jié)后現(xiàn)貨虧損并未導(dǎo)致大面積去產(chǎn)能的情況出現(xiàn)，各區(qū)域均出現(xiàn)了產(chǎn)能去化放緩的現(xiàn)象，預(yù)期外的虧損才會(huì)使得市場(chǎng)情緒出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，例如現(xiàn)貨再次探底或長(zhǎng)時(shí)間的維持虧損狀態(tài)。當(dāng)前為存量市場(chǎng)的博弈，在存量去化后現(xiàn)貨或許才有較高程度的上漲。

從合約間價(jià)差來(lái)看，在生豬產(chǎn)能不斷去化預(yù)期下，市場(chǎng)給與遠(yuǎn)月較好的預(yù)期，近月則跟隨現(xiàn)貨價(jià)格進(jìn)行波動(dòng)，造成5-9價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)，9月合約在前期擠掉部分升水后再次走強(qiáng)，市場(chǎng)維持近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的局面。

“從基本面看，2205、2209合約分別對(duì)應(yīng)2021年6—7月、11—12月母豬存欄，即12—1月、3—4月仔豬補(bǔ)欄，明顯產(chǎn)能去化初期供應(yīng)量高于產(chǎn)能去化后期，5月生豬供應(yīng)或高于9月。另外，2205合約交易時(shí)間在4月，產(chǎn)能去化仍需時(shí)間，需求仍受疫情影響，而2209合約供需均有改善預(yù)期，因而短期價(jià)差或有持續(xù)走擴(kuò)的可能。”侯曉瑞表示。

尉秀介紹說(shuō)，2205合約在昨日大幅走強(qiáng)的行情下，仍然處于貼水狀態(tài)；2209合約經(jīng)歷5個(gè)交易日的大幅回落之后，繼續(xù)反彈并保持升水。從近遠(yuǎn)月的升貼水狀態(tài)及價(jià)差走勢(shì)上可以看出，2209合約受季節(jié)性需求回暖和相對(duì)的供應(yīng)壓力緩解，被注入了更多的預(yù)期。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）