印尼將限制棕櫚油出口？

1月19日國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)大面積上漲，截至下午收盤，追蹤國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)綜合指數(shù)收?qǐng)?bào)201.85點(diǎn)，較前一交易日上漲2.73點(diǎn)，漲幅1.37%。上漲品種中，動(dòng)力煤主力合約收漲6.63%；鐵礦、瀝青主力合約漲超4%；甲醇、尿素、玻璃、滬銀、螺紋主力合約漲超3%；熱卷、紙漿、燃油、純堿主力合約漲超2%。下跌品種方面，滬鉛主力合約收跌0.77%；生豬主力合約收跌0.68%。

在印尼要求棕櫚油出口商獲得出口許可的利多提振下，棕櫚油盤面價(jià)格再次強(qiáng)勢(shì)上行，疊加國(guó)際原油的漲勢(shì)帶動(dòng)，近期三大油脂品種的價(jià)格重心不斷抬升。截至收盤，馬棕油主力合約上漲1.81%收?qǐng)?bào)于5125令吉/噸，內(nèi)盤棕櫚油主力合約2205上漲1.75%收于9286元/噸。

據(jù)媒體報(bào)道，近日，印尼貿(mào)易部長(zhǎng)表示，要求棕櫚油出口商獲得出口許可；還要求生產(chǎn)商申報(bào)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)量，若該國(guó)生產(chǎn)商未能申報(bào)，將無(wú)法出口。該政策將于下周實(shí)施。然而，1月19日下午，印尼貿(mào)易部官員否認(rèn)了限制棕櫚油出口計(jì)劃。

“作為全球最大棕櫚油生產(chǎn)國(guó)，印尼出臺(tái)的出口限制政策，目的是抑制其國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格飆升和控制通脹，保證供應(yīng)安全。印尼2021年采取征收高額棕櫚油出口稅，推升了棕櫚油價(jià)格。2021年全球植物油大幅飆升，棕櫚油的價(jià)格大漲33%。12月印尼通脹率高達(dá)1.87%，錄得過(guò)去一年半來(lái)最高值，植物油價(jià)格推升了通脹率。”新紀(jì)元期貨分析師王晨表示。

據(jù)了解，在2021年產(chǎn)量不及預(yù)期、國(guó)際主要植物油價(jià)格均高企背景下，2021年至今印尼本土棕櫚油價(jià)格持續(xù)飆漲，同比上漲約40%。基于此，印尼考慮對(duì)棕櫚油出口進(jìn)行有限度的限制，并增加食用油價(jià)格補(bǔ)貼。

“一方面，為抑制國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格的飆升、控制通脹壓力。去年11月至今，印尼已經(jīng)將本國(guó)棕櫚油出口關(guān)稅(DUTY)及出口稅(LEVY)上調(diào)至極高水平。但國(guó)際供需再平衡后，印尼高關(guān)稅效應(yīng)減弱，反而抬升了國(guó)際棕櫚油的定價(jià)重心。市場(chǎng)化手段效果有限，或也是印尼政府采取行政手段控制棕櫚油供需的原因之一。另一方面，可能也是印尼總統(tǒng)佐科‘資源民族主義’在棕櫚油領(lǐng)域是試探。印尼總統(tǒng)試圖通過(guò)限制低端原材料出口、鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)增加出口產(chǎn)品的附加值，來(lái)提升本國(guó)民眾的就業(yè)及收入。前期的印尼煤炭限制出口、印尼計(jì)劃對(duì)鎳鐵征收出口關(guān)稅，多少也與此有關(guān)。此前印尼也表示可能會(huì)逐漸禁止毛棕櫚油的出口。”新湖期貨分析師陳燕杰說(shuō)。

不過(guò)，陳燕杰表示，目前尚不了解印尼棕櫚油出口商獲得出口許可的條件，若條件較為嚴(yán)苛，料將在一段時(shí)間影響到印尼毛棕櫚油的出口數(shù)量及出口節(jié)奏。因此，該政策對(duì)國(guó)際棕櫚油供需及價(jià)格的實(shí)際影響程度，還得看印尼政府隨后政策細(xì)節(jié)，如出口許可發(fā)放的條件、發(fā)放數(shù)量等。

值得一提的是，近期國(guó)際油價(jià)連續(xù)上漲并觸及7年新高，油脂類品種也跟隨原油上漲。

“近年來(lái)，油脂在生物柴油方面的應(yīng)用越來(lái)越廣泛。印尼計(jì)劃下個(gè)月進(jìn)行B40生物柴油道路測(cè)試。印尼能源部一名高級(jí)官員表示，計(jì)劃在2月開始對(duì)一項(xiàng)使用40%棕櫚油含量的生物柴油項(xiàng)目B40進(jìn)行道路測(cè)試。生物柴油的推廣和應(yīng)用使得油脂價(jià)格與原油價(jià)格的相關(guān)性越來(lái)越高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近10年來(lái)原油與棕櫚油的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.66。所以隨著油價(jià)的抬升，三大油脂價(jià)格進(jìn)一步抬升。”王晨說(shuō)。

不過(guò)，在陳燕杰看來(lái)，現(xiàn)階段，原油對(duì)植物油價(jià)格的影響更多是情緒或中長(zhǎng)期預(yù)期方面的影響，通過(guò)供需基本面的傳導(dǎo)非常弱。

她解釋說(shuō)，當(dāng)主要植物油的生物柴油出現(xiàn)商業(yè)利潤(rùn)時(shí)，植物油價(jià)格與原油價(jià)格相關(guān)性是非常高的。此時(shí)，原油價(jià)格越高，意味著生物柴油的相對(duì)價(jià)格越低，相對(duì)需求越好。但當(dāng)生柴商業(yè)利潤(rùn)為負(fù)時(shí)，主要植物油的供給及需求，主要依賴于政府對(duì)生柴設(shè)定的摻混目標(biāo)及價(jià)格補(bǔ)貼等扶持政策。此時(shí)，二者價(jià)格相關(guān)性比較低。

“目前原油價(jià)格雖然持續(xù)上行，但主要植物油的價(jià)格同樣十幾年最高，生柴的商業(yè)利潤(rùn)大幅倒掛。當(dāng)前，印尼棕櫚油生柴計(jì)劃推進(jìn)依賴出口levy的補(bǔ)貼，豆油生柴生產(chǎn)依賴RIN市場(chǎng)、稅收減免等措施的補(bǔ)貼。”陳燕杰說(shuō)。

此外，當(dāng)前全球主要央行寬松的貨幣政策推升了通脹水平，2021年12月，美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲7%，創(chuàng)近40年來(lái)新高，以美元計(jì)價(jià)的油脂等進(jìn)口原材料價(jià)格上漲。王晨表示。高通脹的宏觀環(huán)境推升了油脂價(jià)格的上漲，使得油脂維持高位攀升。

“雖然全球通脹必然傳導(dǎo)到植物油價(jià)格，但目前國(guó)內(nèi)外植物油價(jià)格的高企更多還是供給方面的問(wèn)題，通脹、貨幣因素及宏觀對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的影響要小于工業(yè)品。”陳燕杰說(shuō)，現(xiàn)階段，國(guó)際棕櫚油庫(kù)存依然在歷史極低位，國(guó)際菜籽大減產(chǎn)暫時(shí)無(wú)法解決，國(guó)際葵油因主產(chǎn)國(guó)出口關(guān)稅及農(nóng)戶惜售等原因，產(chǎn)量雖然恢復(fù)性增加但出口較少。國(guó)際大豆依舊是低庫(kù)存局面或預(yù)期，南美大豆產(chǎn)量還有較大不確定性。

國(guó)內(nèi)方面，陳燕杰表示，豆油及棕櫚油庫(kù)存同樣處于歷史幾乎最低位，國(guó)內(nèi)菜油庫(kù)存雖相對(duì)高一些，但后期繼續(xù)降庫(kù)的預(yù)期較為確定。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）