2021年RMBS發(fā)行近5000億：節(jié)奏受政策影響大 機(jī)構(gòu)建議提升審批效率

導(dǎo)讀：標(biāo)普信評預(yù)計，2022年RMBS整體發(fā)行規(guī)模仍將居中國結(jié)構(gòu)融資市場產(chǎn)品發(fā)行量首位，但有可能受到疫情的不確定性和相關(guān)房地產(chǎn)政策的影響。

中國債券信息網(wǎng)顯示，今年以來僅有工商銀行(601398)、中國銀行(601988)、郵儲銀行三家銀行完成今年首筆住房抵押貸款支持證券（RMBS）發(fā)行，該筆數(shù)較去年同期減少近一半。

2021年受貸款集中度政策影響，銀行為房貸出表對于RMBS發(fā)行意愿強(qiáng)烈，但下半年受到監(jiān)管窗口指導(dǎo)發(fā)行節(jié)奏有所放緩。數(shù)據(jù)顯示，全年共21家銀行機(jī)構(gòu)發(fā)行了62單RMBS，規(guī)模共計4993億元，較2020年增長17.65%，但仍低于最高點2018年的5843億元。

標(biāo)普信評預(yù)計，2022年RMBS整體發(fā)行規(guī)模仍將居中國結(jié)構(gòu)融資市場產(chǎn)品發(fā)行量首位，但有可能受到疫情的不確定性和相關(guān)房地產(chǎn)政策的影響。

“建議在風(fēng)險可控的前提下，進(jìn)一步降低RMBS參與主體的準(zhǔn)入門檻，推動市場參與主體的多元化。當(dāng)前在房貸集中度和三道紅線等監(jiān)管要求影響之下，不少銀行面臨壓降存量房地產(chǎn)貸款規(guī)模的壓力。未來一段時間，銀行通過RMBS以實現(xiàn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整的需求上升，要把握這一市場契機(jī)，引導(dǎo)更多商業(yè)銀行加快RMBS發(fā)行。”中國銀行研究院高級研究員李佩珈認(rèn)為。

發(fā)行節(jié)奏政策性影響明顯

RMBS作為盤活銀行存量資產(chǎn)、緩解資本壓力、調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變盈利方式的重要手段，自2005年啟動以來，其市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，當(dāng)前已成為我國資產(chǎn)證券化市場最為重要的產(chǎn)品之一。

從2021年21家銀行發(fā)行的62單共計4993億元RMBS來看，發(fā)行主體包括國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行，其中國有大行規(guī)模占比超60%，股份行、城商行占比分別為23%、15%。

與此同時，RMBS現(xiàn)券成交交易量也大幅提升，2021年為6006.7億元，占整個銀行間市場信貸類ABS成交量的比例從2010年的不足1%到2021年底的80.36%，已經(jīng)成為銀行間市場成交量最大的信貸類ABS。

不過從去年12月以來RMBS的發(fā)行情況來看，不達(dá)市場預(yù)期。“考慮到每年的12月份商業(yè)銀行住房抵押貸款信貸額度騰挪需求，預(yù)計2021年12月中下旬RMBS發(fā)行體量仍會有1000億元左右，不過實際發(fā)行額度為0。”一位業(yè)內(nèi)人士稱，而今年以來也僅三家銀行發(fā)行了RMBS，較去年同期也減少近半。

事實上，從去年全年來看，6月、7月RMBS暫停發(fā)行后，8月、9月再度重啟，且發(fā)行單數(shù)和金額出現(xiàn)“井噴”，兩個月內(nèi)有13單共計超1000億元RMBS完成發(fā)行。不過，在10月下旬兩家大行RMBS發(fā)行推遲，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者獨家了解到為監(jiān)管窗口指導(dǎo)發(fā)行節(jié)奏。

興業(yè)研究認(rèn)為，盡管受限于涉房貸款融資監(jiān)管，但由于住房抵押貸款規(guī)模龐大，當(dāng)前證券化率基數(shù)低，未來RMBS仍然有很大的發(fā)行空間。

“當(dāng)前我國RMBS市場規(guī)模仍然有限，發(fā)展程度較為初級。2021年我國RMBS存量規(guī)模為2.3萬億元，占一級市場個人住房貸款余額的比重約為6.2%，占我國GDP比重約為2.1%，遠(yuǎn)低于美國等國家RMBS規(guī)模占比指標(biāo)，未來發(fā)展?jié)摿^大。”李佩珈也表示。

機(jī)構(gòu)建議全面提升審批效率

對于今年RMBS發(fā)行情況，標(biāo)普信評認(rèn)為，整體發(fā)行規(guī)模仍將居中國結(jié)構(gòu)融資市場產(chǎn)品發(fā)行量首位，但有可能受到疫情的不確定性和相關(guān)房地產(chǎn)政策的影響；發(fā)起機(jī)構(gòu)仍以國有銀行和股份制銀行為主，并會陸續(xù)有新的發(fā)起機(jī)構(gòu)參與其中。

而隨著個別房企出現(xiàn)的風(fēng)險事件，標(biāo)普信評表示，今年或仍會繼續(xù)發(fā)生房企信用風(fēng)險事件，需持續(xù)關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)中僅辦理抵押權(quán)預(yù)告登記住房的建造和交付風(fēng)險，小區(qū)和開發(fā)商集中度風(fēng)險，以及因未及時辦理正式抵押登記而致使受托機(jī)構(gòu)無法行使抵押權(quán)的風(fēng)險。

“RMBS基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量的好壞對RMBS的順利發(fā)行將起到重要作用，多種現(xiàn)象表明，未來住房抵押貸款違約風(fēng)險可能上升，其中包括當(dāng)前不少房地產(chǎn)開發(fā)商經(jīng)營狀況惡化，出現(xiàn)債務(wù)違約增多的現(xiàn)象，這進(jìn)一步加大資金鏈斷裂風(fēng)險，進(jìn)而有形成項目爛尾的風(fēng)險，造成部分購房者尤其是期房購房者的還款意愿下降。”李佩珈分析稱。

李佩珈表示，既要針對當(dāng)下RMBS發(fā)展過程中出現(xiàn)的審批流程偏長、投資者結(jié)構(gòu)單一、定價機(jī)制不完善以及發(fā)行動力不足等問題出臺更具針對性的措施，更要著眼長遠(yuǎn)，吸取各國RMBS發(fā)展中的經(jīng)驗教訓(xùn)，從產(chǎn)品設(shè)計、風(fēng)險隔離、信用評級等進(jìn)行良好規(guī)劃，以引導(dǎo)RMBS長期穩(wěn)健發(fā)展。例如，可以簡化備案程序，提高發(fā)行效率；降低發(fā)行門檻，擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模。“當(dāng)前RMBS發(fā)行需要商業(yè)銀行向中央銀行申請注冊額度并進(jìn)行備案，建議進(jìn)一步簡化備案流程，提高備案速度，全面提升審批效率。”

值得注意的是，去年10月以來金融管理部門多次就房地產(chǎn)發(fā)聲，表示堅定地維護(hù)房地產(chǎn)市場的健康發(fā)展，維護(hù)住房消費者的合法權(quán)益。分析認(rèn)為，RMBS作為按揭貸款騰挪額度工具之一，發(fā)行量可以精確控制，同時也有利于銀行在區(qū)域間額度分配從而遵循因城施策的原則。

（作者：李愿 編輯：曾芳）