經(jīng)濟(jì)回歸常態(tài)化增長(zhǎng)！方星海解讀大宗商品期貨價(jià)格出現(xiàn)輪番上漲

證監(jiān)會(huì)副主席方星海出席“2021中國(guó)財(cái)富論壇”表示，期貨價(jià)格和其它期貨市場(chǎng)信號(hào)蘊(yùn)含了豐富且具有先行性的宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)信息。

一是可以提前反映宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況。宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí)間相對(duì)固定，頻率較低，但連續(xù)交易產(chǎn)生的期貨價(jià)格可以及時(shí)動(dòng)態(tài)反映宏觀運(yùn)行情況。例如銅能夠廣泛反映基建、房地產(chǎn)和耐用消費(fèi)品需求情況。國(guó)際上，邊際消費(fèi)增量主要在中國(guó)，這對(duì)分析我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有重要參考價(jià)值。螺紋鋼作為主要的建筑用鋼材，與房地產(chǎn)投資需求關(guān)系緊密。原油是全球重要能源品，其價(jià)格變化一定程度能夠反映全球宏觀需求的整體變化趨勢(shì)。

“去年4月以來(lái)，大宗商品期貨價(jià)格出現(xiàn)輪番上漲，其中銅、螺紋鋼等期貨價(jià)格率先上漲，反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)受疫情沖擊后率先實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性發(fā)展。今年以來(lái)原油價(jià)格漲幅在大宗商品當(dāng)中居前，反映出歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體逐漸復(fù)蘇，我國(guó)經(jīng)濟(jì)從恢復(fù)性增長(zhǎng)回歸常態(tài)化增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)”，方星海表示。

二是可以較好把握市場(chǎng)供需狀況的變化。期貨市場(chǎng)發(fā)展形成了包括價(jià)格、交易量、持倉(cāng)量、交易所庫(kù)存、升貼水、遠(yuǎn)期價(jià)格曲線等一整套指標(biāo)體系，可以多角度研判產(chǎn)業(yè)基本面，提高準(zhǔn)確性。

方星海稱，今年4月至5月中旬，銅價(jià)格持續(xù)上漲，并創(chuàng)歷史新高，但期貨升水加大，銅庫(kù)存出現(xiàn)與往年不同的累庫(kù)現(xiàn)象。結(jié)合電線、電纜企業(yè)開工率和終端銷售情況，這從一個(gè)側(cè)面反映出供需不平衡矛盾仍然較為突出，與上游企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況改善相比，中下游企業(yè)成本和經(jīng)營(yíng)壓力加大。伴隨著5月中旬以來(lái)保供穩(wěn)價(jià)一系列政策的組合拳落地實(shí)施，部分大宗商品期貨價(jià)格迅速回落，反映出短期供不應(yīng)求的局面有所緩解。

“我個(gè)人認(rèn)為，期貨市場(chǎng)的這些信號(hào)與宏觀決策的作用是非常大的，一方面很多潛力還可以進(jìn)一步挖掘，期貨市場(chǎng)反映的價(jià)格信號(hào)非常真實(shí)地反映了市場(chǎng)供求潛在的情況，我們用很多模型算、經(jīng)驗(yàn)算都要準(zhǔn)確得多”，他說(shuō)。

三是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和投資者情緒有較強(qiáng)預(yù)測(cè)作用。方星海表示，據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)期貨市場(chǎng)的VIX指數(shù)，反映指數(shù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)，去年2月下旬VIX指數(shù)快速攀升，3月美國(guó)金融市場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)，并導(dǎo)致美股連續(xù)大跌。此外，美國(guó)三大股指都有股指期貨產(chǎn)品，對(duì)美股現(xiàn)貨運(yùn)行提供了良好的價(jià)格指引。芝加哥商業(yè)交易所聯(lián)邦基準(zhǔn)利率的價(jià)格信息能夠反映美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的基期基準(zhǔn)利率，受到全球投資者乃至各國(guó)央行的廣泛關(guān)注。