美債收益率上升怎么看? 價(jià)值型股票有望反超成長(zhǎng)性股票獲市場(chǎng)看好

因?qū)?jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的押注提振了美國(guó)國(guó)債收益率，并提振了對(duì)周期性敏感的個(gè)股，美國(guó)價(jià)值型股可能重獲活力。而這些個(gè)股在今年稍早強(qiáng)勁反彈后，最近幾個(gè)月一直停滯不前。

標(biāo)普500價(jià)值股指數(shù)較上月低點(diǎn)上漲5.5%，較偏重科技股的指數(shù)高出逾1個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)在過(guò)去一周加速上漲，盡管在2021年強(qiáng)勁開(kāi)局后出現(xiàn)了停滯，價(jià)值指數(shù)仍然在今年上漲了18%。

此舉可能預(yù)示著所謂的通貨再膨脹交易開(kāi)始復(fù)蘇。通貨再膨脹交易押注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)反彈，從去年年底開(kāi)始，價(jià)值型股票隨著美國(guó)國(guó)債收益率飆升。而最近基準(zhǔn)的10年期美國(guó)國(guó)債收益率自上周以來(lái)上漲了約20個(gè)基點(diǎn)，至1.36%。

Janus Henderson Investors的研究主管Matt Peron表示：“我確實(shí)認(rèn)為價(jià)值股有點(diǎn)像一股盤繞的彈簧，至少在未來(lái)六個(gè)月，價(jià)值股表現(xiàn)可能強(qiáng)于大盤。我確實(shí)認(rèn)為它還能再跑一圈。”

投資者指出了價(jià)值型公司樂(lè)觀前景的幾個(gè)原因：雖然德?tīng)査兎N引發(fā)的新冠肺炎病例增加仍是一個(gè)未知數(shù)，但有跡象表明，歐洲和美國(guó)部分地區(qū)的感染可能正在放緩，這可能意味著在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將不再需要去年時(shí)那樣的封鎖。

與此同時(shí)，一些投資者認(rèn)為，即使在第二季度見(jiàn)頂后，美國(guó)的增長(zhǎng)仍將保持強(qiáng)勁。根據(jù)牛津經(jīng)濟(jì)研究院的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2021年美國(guó)GDP將增長(zhǎng)6.1%，2022年將增長(zhǎng)4.8%，高于過(guò)去10年的年增長(zhǎng)率。

富國(guó)銀行投資研究所高級(jí)全球市場(chǎng)策略師Sameer Samana表示：“我們已經(jīng)有一段時(shí)間沒(méi)有看到如此高的增長(zhǎng)率了，這就是為什么我們認(rèn)為價(jià)值型投資能夠保持領(lǐng)先。”

摩根大通的技術(shù)策略師也在看漲價(jià)值股，他們?cè)谶^(guò)去一周表示，標(biāo)普500指數(shù)“有望突破”。Truist Advisory Services周三表示，因經(jīng)濟(jì)前景依然強(qiáng)勁，且科技股獲利趨勢(shì)較大盤疲弱，預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月科技型價(jià)值股將進(jìn)一步上行。

自10年期美國(guó)國(guó)債上周觸底以來(lái)，標(biāo)普500價(jià)值指數(shù)已經(jīng)上漲了2.4%，而成長(zhǎng)型債券指數(shù)僅上漲了0.5%。

價(jià)值股反彈之際，投資者正在消化過(guò)去一周的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)顯示通脹可能見(jiàn)頂，同時(shí)展望美聯(lián)儲(chǔ)將于本月底在杰克遜霍爾召開(kāi)的研討會(huì)。這次會(huì)議或美聯(lián)儲(chǔ)9月份的下一次政策會(huì)議，可能會(huì)為美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開(kāi)始撤出每月1200億美元的政府債券購(gòu)買計(jì)劃提供信號(hào)。

將公布的美國(guó)月度零售銷售報(bào)告以及沃爾瑪和塔吉特等零售商的業(yè)績(jī)，可能會(huì)進(jìn)一步揭示消費(fèi)者的健康狀況。而周五公布的數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)者信心降至10年來(lái)最低水平，這令債券的收益率承壓。

投資者也在密切關(guān)注美國(guó)國(guó)債收益率，收益率上升通常被視為經(jīng)濟(jì)樂(lè)觀的跡象，也可能提振價(jià)值股。較高的收益率也特別有利于銀行的利潤(rùn)率，這往往在價(jià)值指數(shù)中占很大比例。

新冠病毒威脅經(jīng)濟(jì)前景的跡象可能會(huì)讓投資者重新投資在2020年大部分時(shí)間表現(xiàn)良好的大型科技股和成長(zhǎng)股。

美國(guó)國(guó)債收益率今年也經(jīng)歷了幾次大幅波動(dòng)，令投資者措手不及。就在8月4日，10年期國(guó)債收益率跌至1.13%左右，比今年高點(diǎn)低了約65個(gè)基點(diǎn)。

許多投資者可能也不愿過(guò)度減持成長(zhǎng)型股票。在2007~2009年金融危機(jī)之后的10年里，成長(zhǎng)型股票占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，而價(jià)值型股票則萎靡不振。

約翰漢考克投資管理公司聯(lián)席首席投資策略師Matthew Miskin表示：“這是一場(chǎng)史詩(shī)般的戰(zhàn)斗，市場(chǎng)的這兩個(gè)部分之間將會(huì)一直博弈下去。”